乐视退市已成“板上钉钉”？

“乐视网是否资不抵债？”“乐视网是否面临退市？”“贾跃亭是否会还款？”“乐视网会不会失去乐融致新的控制权？”......

在乐视网召开的2017年业绩说明会上，这些来自投资者的提问可谓句句见血，犀利无比。尽管如此，自从孙宏斌辞任董事长之后，乐视网的画风愈发“放飞自我”，面对这样的问题也十分“坦率”，给出的答案真诚又不失残酷。

“乐视网存在被暂停上市的风险”“目前公司第一季度已亏3亿”“存在归母公司净资产为负的可能”“公司存在失去对乐融致新控制权的风险”......

总而言之，你们说的风险都存在。截止至今天收盘，乐视网股价跌至4.15元/股，下行趋势明显。乐视网真的会退市吗？退市之后对整个资本市场而言又意味着什么？娱乐独角兽采访了业内人士，对此窥探一二。

乐视退市已成“板上钉钉”？

此次说明会中提到，立信会计师事务所对《乐视网2017年度审计报告》出具了“无法表示意见”的审计意见。根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，如果两年审计报告均为“否定或无法表示意见”时，深交所可以决定对公司暂停上市。

对此，乐视网董事会秘书赵凯表示，“如公司拟采取的措施，在2018年度审计报告未消除无法表示意见影响，则存在‘连续两年被出具无法表示意见审计报告’，存在暂停上市风险。”而这里的“拟采取的措施”倘若和“自救方案”等同起来看，则可以分为以下几个层面：

1. 改善业务经营以恢复公司现金流和供销体系；

2. 积极与相关金融机构协商贷款展期、努力解决公司面临的经营困难；

3. 寻求第三方增资以解决子公司目前面临的资金压力；

4. 协调关联方以现金或资产等方式偿还对上市公司的欠款。

针对第一条，乐视网董事长兼总经理刘淑青在说明会上，对投资者提出的“乐视网今年一季度业绩为何继续亏损恶化？”进行回答时已经指出，受到“关联方资金紧张”、“流动性风波的持续影响”，导致公司声誉和信誉仍处于较严重的负面舆论漩涡。

也就是说“舆论”的问题不解决，公司很难扭亏为盈。而舆论背后大家最关注的，其实就是第四条“关联方资金”的问题，即“贾跃亭到底会不会还钱？”以及“什么时候还钱？”。对此，透过乐视说明会可以了解到，目前贾跃亭并没有一个明确的“还钱时间表”。

而这两条“自救方案”在落实方面面临的困难，也就直接导致二、三条同样可能停留在“纸上谈兵”的阶段。要知道，继去年巨亏138亿元之后，今年乐视网又爆出一季度亏损3亿的消息，同时随着现有债务到期公司现金流也陷入进一步紧张的风险。

而此前，乐视网就因业务规模下降导致银行信贷额度收紧，如果公司业务规模无法重新回到较高水平，信贷额度无法恢复，公司还将面临相当大的偿债压力。

至于通过“增资”的方式来解决资金困难，早在孙宏斌执掌乐视期间，就频频爆出巨头接盘的消息，但都被痛快“打脸”。哪怕前段时间与腾讯、京东展开业务合作，也仅仅集中在乐融致新层面，而它作为上市公司控制下的唯一优质资产，目前也面临出表风险。

可以说，乐视此时几乎是八面受敌，前途并不乐观。

尽管“暂停上市”不等同于“退市”，但是根据《深圳证券交易所创业板股票上市规则》相关规定，一旦公司出现净资产为负两年，或者连续亏损四年的情况，则切实有可能面临退市。也就是说，暂停上市之后，究竟是终止上市还是重新上市，考验的依然是公司的盈利能力。

但这只是理论上的说法，对于创业板的上市公司而言，一般退市了以后就几乎很难在重新上市。要知道，创业板和主板不相同，并不存在被ST的机会，一旦退市就是直接裸退，后面连进入新三板都没机会，尤其在在监管对重组趋严的情况之下，很难上演“凤凰涅槃”。

因此，就乐视而言，一旦处于“暂停上市”的状态，就很大程度上是被钉在了退市面上，几乎没有太大悬念。

对资本市场的影响：短期看利空，长期健全退市制度

至于乐视退市，对于整个资本市场而言，又将意味着什么？

首先，对创业板的个股可谓“拉响警钟”。

毕竟，乐视网带给市场的冲击并非一时半会可以消弭的。以牛散章建平为例，坊间传闻倘若乐视网退市，他将至少损失12亿人民币。尽管前段时间，章建平趁乐视小幅上涨之际，及时割肉，才将持股比例从1.25%减少至0.62%，但依然位列乐视网第六大股东。

而经过游资炒作，机构也纷纷离场，2017年年报中位列乐视网前十大股东的中邮基金旗下两个基金产品，在2018年一季报的前十大股东行列中已经不见身影。乐视网股民也从18万增长至32.71万。用孙宏斌的话来说，乐视网成了一只典型“妖股”。

因此，经过乐视事件，短期来看整个市场未来将更加看重业绩影响，业绩突出的公司在股市上也会更受欢迎，而纯粹依靠“讲故事”、“画饼”来博取眼球的公司，市场对其或许会更加趋于理性。尤其业绩较差或业绩变脸等，都可能成为企业最大的利空。

而从长期来看，倘若乐视网真的退市了也从侧面印证了我国的“退市制度”的完善。要知道，对退市，证监会、交易所多年来一直在行动，但总是“雷声”大于“雨点”，其中一个重要原因是无法做好广大投资者的保护工作，特别是在以往流行“小、新、差”的炒作氛围里，绩差股反而聚集大量市场人气。

虽然股民总是被反复告诫“股市有风险，入市需谨慎”，但万一真的有大量散户资金因为股票退市被“活埋”，其潜在的社会风险依然不小。

但在今年3月，证监会发布退市新规，就曾表示政策重心在加强交易所的监管职能。短短一周后，交易所迅速反应，发布退市新规征求意见稿。与此同时，在今年全国两会上，证监系统的高层除了对退市制度表达一贯严苛的态度外，还传达了一些跟以往大不相同的信息。如深交所总经理王建军直接劝告投资者不要冒险炒作烂公司。

在不少业内人士看来，今年的市场环境已经大不相同。