星美影院逐渐开始暴露大量问题 从天上回到人间

长期将国内院线龙头万达视为追赶目标的星美，经历了过去两年的高速扩张之后，星美控股2017年财报公布旗下影院数到达了365家，光是去年一年就花费了17.19亿港元在三四线城市大量收购影院，而根据星美控股实际人覃辉的说法：“今年会从365家增加到450家”，相比之下同一时期万达电影的直营影院为516家。

快速扩张背后，星美旗下影院也逐渐开始暴露大量问题，拖欠员工工资、社保以及分账款密钥停发事件频频发生，甚至出现了部分影院因拖欠物业租金、水电费导致物业拒绝续租而停业的情况，同时4月16日晚间宇顺电子发布关于拟终止重大资产重组事项的公告，至此也宣告了星美影院借壳宇顺电子再次企图回归A股的计划失败。

5月9日，就在《复仇者联盟3》即将上映前，不少北京及上海的影迷反映无法在就近的星美旗下影院购买《复联3》预售，随后就在11日凌晨电影即将上映前不少影迷再次反映星美称零点场无法正常放映，同时由于之前《后来的我们》退票事件导致猫眼与淘票票暂停了改退签，致使部分影迷只能通过自行联系影院进行退票。

随后据知名电影博主“TNABO北美票房榜吧”爆料，这次星美影院无法第一时间放映《复联3》是因为拖欠进口片票房分账款，导致其电影密钥被停。院线在影片公映前可以获得加密的数字拷贝文件，该文件的版权受到密钥保护。只有在公映时获得密钥，才可实现正常放映。

5月9日星美影院被曝出因拖欠分账款导致《复联3》密钥被停

这并非星美影院第一次因为拖欠分账款被停发密钥，2016年3月有报道称《蝙蝠侠大战超人：正义黎明》上映前星美影院出现零排片，就是因为拖欠分账款密钥被停，包括去年八月份的《战狼2》、十月份的《王牌特工2》都出现了前期密钥被停的情况。

根据一位长期在星美影城工作的员工称，星美影院在大片上映前会进行全国统一排片，但最终能否获得密钥其实需要等到上映前一天看集团能否正常支付之前拖欠的分账款，这一次他们影院《复联3》还出现了放映五天后密钥被停，停映两天补上分账款之后才重新开始排片放映的尴尬局面。

然而拖欠分账款导致密钥被停或者延迟还只是影响部分观众的使用体验，而梳理社交媒体上的消息，从2014年开始就有星美影院员工因为被拖欠工资在网上发声，而从2017年开始这一现象更是大量出现，光是百度贴吧中的“星美国际影城吧”已经出现了数十篇员工讨论欠薪的帖子。

百度贴吧“星美国际影城吧”出现大量声讨星美拖欠工资的帖子

近日界面娱乐也接到星美员工朱琪爆料，称其工作的影院从去年9月开始拖欠工资，一直到拖欠到2018年一月中旬才结清了2017年的工资，而2018年开始依然存在工资拖欠的问题，直到上周才收到三月的工资，但同时他称还有多家影院的员工还未拿到三月的工资。

另据一位刚刚离职的星美员工张苗对界面娱乐所说：“星美影城在全国都存在拖欠工资的情况，好一点的已经发了三月工资，但是四月份的工资全国应该都还没发。而公积金、社保方面，可能像北京、上海这些一线城市即使欠也只欠了一个月，其他城市不少都拖欠了至少两个月。”而对她来说可能更严重的是，因为之前的社保没有缴足无法办理迁移以及没有拿到离职证明，接下来她要找新工作也面临着相当艰难的处境。

从她提供的公司内部群截图来看，星美控股背后的实际控制人覃辉也曾在公司群内公开喊话，要求“明天解决完二月份工资，五月十号前解决三月及所有社保。”也从侧面印证了星美存在着长期拖欠员工工资的情况。

星美控股之前两年年报显示，在旗下增加了105家影院之后，其员工数量却从2016年的7000人下降为6400人，同时员工成本（不包括董事酬金）也出现了大幅下降。2016年，星美控股其他员工成本的支出为3.755亿港元，2017年减少至3.369亿港元，其中，仅薪金、花红及津贴一项从2016年的3.15亿港元下降至2.74亿港元，降幅为13.25%。

星美旗下影院拖欠物业房租、分账款并非个案

除了存在长时间拖欠员工的工资与社保的情况，星美旗下部分影城还出现了大量的拖欠物业租金、管理费以及水电费的现象，根据天眼查可以发现2017年7月26日，回龙观星美国际影城管理有限公司由于拖欠租赁费用被北京市第一中级人民法院列入失信名单，截至2017年12月5日，回龙观星美国际影城管理有限公司未履行法律生效文书确定的偿还义务，目前北京回龙观星美国际影城已经停业超过一年。

通过《新京报》的报道显示，上海星美影院管理有限公司、青岛阳光星美影院管理有限公司、星美影院发展有限公司、哈尔滨星美影院管理有限公司、重庆星美影院管理有限公司、南昌市星美影院管理有限公司等多家星美旗下公司被公布失信信息。

而据界面娱乐的调查，除了北京回龙观星美影城、望京星美影城因为长期拖欠物业费导致影院停业之外，星美在济南的唯一影城星美美莲与青岛星美东方城店因为长期拖欠租金，一再被物业下单催缴函仍然没有补交租金之后，相关物业方最终采取强硬措施对两家店进行了停业处理，目前通过各大在线售票平台也能看到，青岛星美东方城店已经消失，同时青岛剩余五家星美影院中颐高店与即墨澳泰店也处于停业状态。

通过天眼查也能看到曾任星美影院总经理的王纶熙作为星美旗下50余家子公司的法人，因为名下各家星美公司涉嫌拖欠建筑工程款、拖欠个人所得税、企业所得税以及印花税，其涉及风险多达140余项。

据星美员工朱琪描述，他所在的影院于2016年被星美从私人手上收购过来，从17年下半年就开始出现拖欠分账款、租金、水电费以及员工工资的情况，甚至就连之前的收购款也并未付清，目前还有几百万的拖欠。也因为长期拖欠水电费与租金，影院不时会被物业断电，各种状况频出直接导致2017年的票房较上一年跌幅超过50%。

抚州星美影城管理有限公司被纳入失信被执行人名单并被下达限制消费令

根据上月凤凰网江西站报道，2017年5月抚州市钧天物业管理有限责任公司将抚州星美影城管理有限公司告上法庭，要求被告偿还拖欠的巨额费用，抚州市中级人民法院依法作出一审判决，要求抚州星美影城管理有限公司在规定的时限内，支付给抚州市钧天物业管理有限责任公司租金243583.53元以及酒店装修工程拆除补偿款9487960.45元。2018年2月，抚州市中级人民法院依法将抚州星美影城管理有限公司纳入失信被执行人名单，4月2日，抚州市发布了诚信“红黑榜”，抚州星美影城管理有限公司被列入失信企业。

而抚州星美始终无法履行给付义务的一大原因，则是由于星美旗下影院及对应公司并无资金管理权和使用权。据张苗表示，星美旗下各家影院的收入都会统一上缴集团账户，因此各家影院的分账款、租金以及水电费缴纳都需要向集团申报，由集团统一下发，根据她提供的多张截图内容显示，每个月各家影院都会因为拖欠房租、水电费可能会被断电停业向领导申请资金。即使如抚州星美影城被起诉并败诉，最终因为公司并无流动资产，法院只能下达限制消费令却很难对其进行强制执行。

星美在院线方面的高歌猛进，也与其一心要回归A股不无关系，2017年，横店影视，金逸影视等国内院线巨头的接连上市成功引发了同类公司上市热潮，相比于A股万达电影超过600亿的市值、横店影视159.95市值，星美控股截至目前的股价为3.54港元/股，总市值96.3亿港元。作为星美控股的实际控制人覃辉历来善于资本运作，面对A股市场影视行业的高估值和融资便利性自然不会无动于衷。

2018年1月初，“中植系”旗下宇顺电子在停牌近半年后发布公告称，拟作价200亿元购买星美控股旗下成都润运文化传播公司100%股权。若交易完成，宇顺电子实控人将由解直锟变更为星美集团创始人覃辉。

其中，成都润运主营电影放映与影院运营，是星美控股的主要资产，星美集团也将通过此次交易实现在A股借壳上市的计划。

作为星美影院的运营主体，凭借星美影院的急速扩张成都润运最近几年的资产规模与业绩都呈现高速增长，相关数据显示，自2014年至2017年9月30日，成都润运的总资产从2.38亿元攀升至11.42亿元；其营业总收入也从2014年的12亿增长至2016年的26.45亿元，同期净利润由1.3亿元增至6.63亿元，成都润运2015年度净利润增长速度一度超过200%。此外，2017年1-9月，其营业总收入达到24.56亿元，净利润达到5.99亿元。根据艺恩票房数据显示，星美影院2017年实现票房18亿元，票房市场占比4.67%，在全国影视公司中排名第四。

然而亮眼的业绩增长同时也带来了高额的债务，资料显示，成都润运2014年至2017年1-9月公司总负债分别为7.9亿元、26亿元、48亿元、39亿元，不断攀升的负债率加上极高的扩展速度，其公司的资金链是否安全也令人生疑。同时今年春节期间，尽管电影市场一片繁荣，星美控股却被投行麦格理将其目标价由3.5元降至3元，评级更由“中性”降至“跑输大市”。麦格理指出，星美控股过快扩张造成每银幕收入面对压力，相对其他影院营运商倚赖母公司财政支持，星美控股却持续在融资方面受压。

不过此次重组最终未能实现，2018年4月16日晚间，宇顺电子发布公告称：目前，上市公司与交易对方正就本次重大资产重组终止相关事项进行协商，经审慎研究，从保护上市公司全体股东及公司利益的角度出发，公司拟终止筹划本次重大资产重组，公司将按照进展尽快召开董事会审议相关终止的议案，并对外披露。

实际上，这并不是星美第一次尝试回归A股。早在2015年，星美集团创始人覃辉便已通过资本运作入主ST圣莱，但由于ST圣莱本身经营状况不佳，后续又涉及信息披露违规，最终导致星美的借壳计划失败。而此次借壳宇顺电子失败，也与之前ST圣莱违规，导致其实际控制人覃辉被中国证监会给予警告并处以60万元罚款有直接关系。

就在随后覃辉接受中国经营报《等深线》采访时表示：“我负责任地讲，宇顺电子发布的公告是不尊重伙伴。我们怎么碍着你们股东的利益了，这种是带着敌意了，真的很过分。而且他们给我们的公告版本和后来发的公告版本是不一致的。”同时他也再次重申了星美控股依然会设法重回A股，“我们现在按照原来年初的计划继续走，跟香港两个同类企业谈重组，跟内地的公司也在谈，我们计划10月份完成”。

就在更多目光聚焦在星美想方设法重回A股的同时，2015年6月，星美率先在国内影院中推出“信托受益权ABS”，即以旗下23家影院的未来票房收入作为支撑，以信托受益权证券化的模式发行ABS，融资规模共计13.5亿元。2016年8月5日，星美国际影院信托受益权二期资产支持专项计划推出，发行规模15亿元，基础资产为信托受益权，担保人为深圳星美圣典与星美控股。在该专项计划中，实际还款来源于50家借款人旗下所管理55家影院的未来4年票房收入，因此借款人的经营财务状况对该专项计划按时还本付息起重要作用。

星美国际影院信托受益权二期资产支持专项计划

星美控股官方表示发起的资产支持专项计划所得款项将用作一般营运资金，主要用于电影院的建设和发展。

然而上述专项计划目前也出现了违约的状况，作为星美国际影院信托受益权二期资产支持专项计划应收账款监管方的平安信托，本月初向重庆星美影院管理有限公司等50家账款出质人发出律师函，要求其履行资金归集及保证质押权利价值义务等事宜。

根据界面娱乐获得的材料显示，长期以来，应收账款出质人（50家影院管理公司）均未履行任何向监管账户划入应收账款（即票房收入）的资金归集义务。同时相关的影院（如星美影城望京店）出现长期停业、售票系统数据显示票房大幅下降等现象，导致质押权利价值出现贬损。

因此平安信托要求这50家影院管理公司除了严格履行资金归集义务以外，还要求其恢复质押权利的价值或者提供平安信托书面认可的新的担保。

截至目前星美控股官方还未就上述问题对界面娱乐作出回应，但显然这些拖欠员工工资、影院拖欠租金导致多家影院相继停业的现象，都并非如星美控股执行董事郑吉崇回复《新京报》时所说的属于个案，虽然大老板覃辉在之前的采访中依然豪迈表示未来会继续扩张，资产结构上会加大一些重资产投入，但就目前而言，无论下一步星美是继续扩张影院规模还是坚持回归A股，其当下亟待解决的问题都着实不少。

（文中朱琪、张苗均为化名）