IPO新贵唐德影视的漫漫上市征途！

1月30日，证监会宣布核准24家企业的IPO申请。在此次核准的公司中，《武媚娘传奇》的投资方——浙江唐德影视股份有限公司（以下简称“唐德影视”）尤为引人注目。2014年的最后一天，唐德影视首发申请过会并获通过，成为2014年第一家影视IPO公司，而拥有唐德影视129万股的范冰冰也成为一大赢家。

除唐德影视之外，还有海润影视、大唐辉煌、能量影视、幸福蓝海等多家影视公司在2014年冲刺IPO，但大多没有实质进展。唐德影视上市成功的秘密是什么？

优势

生产能力及投资眼光

唐德影视2006年成立，注册于浙江省东阳市横店影视城，主要从事电影、电视剧的投资、制作、发行和衍生业务以及艺人经纪等相关业务。唐德影视董事长吴宏亮毕业于北京电影学院管理系，是业内资深出品人、制片人。2011年与睿石基金合作，于当年完成股份制改造。公司下设北京唐德国际文化传媒有限公司、北京唐德国际电影文化有限公司、北京唐德凤凰演艺经纪有限公司等6家子公司。

“唐德影视的优势在于，一是强大的电视剧生产能力，具备年产10部大型影视剧的生产能力，曾拍摄过《永不消逝的电波》、《金大班》等电视剧作品；二是具备不错的投资眼光，主营电视剧创作生产、国内外电视剧发行的唐德影视，曾参与投资或制作国内热门影视剧《士兵突击》、《潜伏》、《闯关东》、《心术》、《男媒婆》、《恋恋不忘》，电影《十二生肖》等。”南华电影投资基金经理肖潇表示。

南华电影投资基金曾与唐德影视洽谈过融资之事，虽没能达成合作，但唐德影视良好的制作实力、盈利渠道和优秀作品也让其在同类公司中更引人注目。“唐德影视一年内只需通过一两部电视剧，就能赚取足够多的营业额。”肖潇表示。

以《武媚娘传奇》为例，唐德影视为《武媚娘传奇》投资2亿元。《武媚娘传奇》在2014年12月首播当日收视率达2.46%，超过了当年的《甄嬛传》与《步步惊心》，一举拿下了同时段收视率冠军，似乎在向资本市场预示着不凡的制作实力。就在2014年底唐德影视全力冲刺IPO之时，《武媚娘传奇》的版权价也水涨船高，乐视网以675万元的价格购买了网络独家版权，其他视频网站也纷纷开始购买版权。

明星参股成企业品牌营销手段

唐德影视的第二大优势便是明星效应。公司旗下拥有一系列有号召力的明星、导演、编剧——拥有范冰冰、赵薇、张丰毅、巍子，知名编剧盛和煜、齐星、余飞、柳桦，知名导演霍建起、滕文骥等多位明星股东。

资料显示，截至目前，范冰冰和张丰毅分别持有唐德影视约129万股和57万股股票，持股比例分别为2.15％和0.95％。另外，赵薇持有近117万股，持股比例为1.95％；唐德影视第二大股东、董事赵健，持股比例为10.67%。如果唐德影视的发行价达到40元，范冰冰持股的市值将超过5000万元，赵薇持股的市值也在4000万元以上，张丰毅的持股市值是2000万元左右。

近年来，影视明星投身资本市场的案例屡见不鲜。2009年，华谊兄弟在创业板上市，黄晓明、罗海琼、李冰冰、任泉、张涵予等都曾出现在当年华谊兄弟的股东名单中。唐德影视招股说明书表示，公司引进这些知名演员，都与其签署4年或4年以上战略合作协议或演艺经纪代理协议。

幸福蓝海影视文化集团拟在深交所上市，作为一家国有影视公司，其股东名单中出现了明星吴秀波的名字。资料显示，吴秀波手中持有约466万股，占幸福蓝海发行前总股本的2％。“明星参股，一方面是业务发展需要，增强公司凝聚力，另一方面，明星参股也是颇为见效的企业品牌营销手段。”有业界人士表示。

影视IPO公司的幸运儿

唐德影视之外，还有海润影视、大唐辉煌、能量影视、幸福蓝海等多家影视公司在2014年冲刺IPO，但大多都没有实质进展。作为2014年第一家影视IPO公司，唐德影视成为唯一过会的幸运儿。

唐德影视本次拟公开发行2000万股，发行后总股本8000万股，拟在深交所创业板上市。该股由齐鲁证券保荐，网上申购日为2015年2月10日。唐德影视募集资金约8.09亿元，用于补充影视剧业务营运资金，其中包括15部电视剧和6部电影的投资制作，以及2部电影的协助推广。

2011年至2014年，唐德影视归属于母公司所有者的净利润分别约为3958万元、5654万元、6390万元、6400万元。2011年4月，唐德影视注册资本由3583.48万元增加至3981.64万元，其中范冰冰认缴新增注册资本85.60万元；张丰毅认缴新增注册资本37.83万元；赵薇认缴新增注册资本77.64万元。

唐德影视上市后，范冰冰的股份能涨多少呢？按照最新的影视公司59.09倍的平均市盈率，以及唐德影视2013年的每股收益1.06元计算，范冰冰这部分股票的市值会超过8000万元。

唐德影视拥有范冰冰的电视剧独家代理，范冰冰若要参演电视剧必须经唐德影视同意并由唐德影视或其关联方对该电视剧进行投资，唐德影视按范冰冰电视剧收入的10%提取演艺经纪代理费。还有电影非独家代理，即唐德影视按范冰冰因参演该电影所获收入的10%提取演艺经纪代理费。唐德影视拥有范冰冰的一些商业活动的非独家代理权：根据规定，范冰冰广告表演所获收入的20%，广告宣传活动及参加其他演艺活动所获收入的50%被提取演艺经纪代理费。

劣势

明星股东的抛售带来泡沫

“明星效应有时也不那么有用。仍以华谊兄弟为例，曾是华谊兄弟明星团成员的范冰冰、周迅、黄晓明都出走了。明星依赖度太强，容易因为个体行为对公司产生太大冲击。”肖潇表示。中投顾问文化行业研究员蔡灵如认为，一旦明星股东在解禁后抛售，会对股价产生很大冲击。华谊兄弟2009年在创业板成功上市后，股东们5元钱的原始股，瞬间涨至91.8元。冯小刚、张纪中等明星股东均选择在华谊兄弟限售股解禁后迅速套现，而随着明星股东所持股票解禁期的到期，明星股东的抛售潮也会到来。

成立于2004年的能量影视，拥有《鲁豫有约》、《壹周立波秀》、《超级演说家》等热门栏目的版权。据其此前披露的招股书，能量影视拟在创业板发行1950万股，占发行后总股本的25.06%，计划募资2.32亿元。其中，陈鲁豫持有能量影视325万股，占总股本的5.57%，为第三大股东;周立波持有200万股，占总股本的3.43%，为第七大股东。如能量影视上市成功，陈鲁豫身家可能过亿元。但伴随着能量影视IPO的被否，陈鲁豫也未能跻身亿万富姐之列。

欢瑞世纪目前拥有杨幂、明道、杜淳、刘恺威、林峰、何晟铭等多个艺人工作室。公司签约电视剧演员，由公司负责剧本版权采购、拍摄筹备制作和发行，并统一安排演艺人员的节目档期和活动。通过吸纳艺人成为公司股东，并承诺培养发展为制作人或导演这样的手段来留住大牌演员。其实，欢瑞世纪是一个不折不扣的家族企业，除了演员之外，欢瑞世纪的其他自然人大股东几乎都是钟氏家族的成员。

申科股份的公告显示，截至目前，孙俪持有海润影视202万股，占比2.61%，为第四大股东。如果借壳成功，孙俪将持有重组后申科股份701万股，占比1.67%，为第六大股东。

影视公司业务结构单一

“唐德影视的劣势还在于业务结构相对单一，电视剧过于强势。唐德影视在电视剧制作方面的成绩并不算行业内的突出者。从电视剧的集数来看，唐德影视过去几年的市场份额不及海润影视，甚至千乘影视也比它略胜一筹。”肖潇表示。

唐德影视仅电视剧业务营收就高达1.04亿元。2013年唐德影视电视剧业务收入2.3亿元，占营收比重72.55%；2014年上半年，唐德影视电视剧业务营业收入高达1.04亿元，占营收比重的97.99%。除电视剧以外，其他业务收入几乎可忽略不计。

梳理已上市的同类公司业绩发现，除了华策影视前三季度净利润同比增幅为39.68%以外，华谊兄弟、新文化的净利润同比增幅都有所收窄，光线传媒、华录百纳还出现了净利润同比下滑的情况。

“对于唐德影视来说，改变业务结构单一的状况，可以通过扩大自有投资、改善产品线等办法，成为一家与欧美同步的影视企业。”肖潇认为。在众多影视公司中，华谊被认为是最接近现代欧美影视公司发展模式的企业，华谊已从一家影视公司发展为多元化的传媒集团。而较之华谊，唐德影视尚有一段距离。

浙江省东阳市国家税务局的通报信息显示，唐德影视去年缴纳的税费金额为1343.7万元，较华谊兄弟缴纳的4382.7万元有较大差距，而另一“横店系影视股”东阳青雨影视文化股份有限公司缴纳金额为727.1万元，其IPO状态尚在“初审中。”