民间资本如何“玩转”影视基金

如果进不了演艺圈，那就来投资电影。影视产业正在成为高净值投资者眼中的新蓝海，大量的民间资本正通过影视基金不断涌入。

博纳诺亚影视基金第二期等就被投资者“秒杀”，网上预约开放仅3天，预约额度超过20亿元人民币，是基金原本所设规模的2倍之多。

这是一个主要以电影为投资标的的私募股权基金，2013年8月由博纳影业、诺亚财富和红杉资本共同成立。

中国电影票房每年30%火爆增长，加上国内影视企业和投资机构项目运作的日臻纯熟，给民间资本掘金电影市场巨大的想象空间。

2014年一期基金收益超20%

2014年，中国电影总票房超过296亿元人民币，较上年同期增长36%。其中，国产影片票房161.55亿，占58%。在参与投资的数百只影视基金中，博纳诺亚影视产业基金第一期拔得头筹。

公开资料显示，2013年8月博纳影业联手诺亚控股、红杉资本（中国）发起中国第一只市场化电影专业投资基金—博纳诺亚影视基金，规模10亿元人民币，基金投资期为2年，认购门槛为500万元人民币。

截至2014年底，第一期基金投资的影片中，共有5部上映，累计票房17.36亿，占全年国产电影总票房的10.75%。

目前，国内电影市场收入最主要的来源还是票房，国内的票房分账比例基本遵循：电影院51%、投资制作方33%、发行方6%、政府专项资金5%、营业税3%、院线2%，此外还有知名导演、演员等可能会有一部分数量不等的抽成。也就是说，投资电影基金的回报，基本上是每部影片票房总额乘以30%。

诺亚财富业务资源中心总经理陈昆才表示，在2014年上映的5部影片分别是《澳门风云》、《窃听风云3》、《盗马记》、《白发魔女》、《智取威虎山》，项目层面的平均收益率在30%以上，基金收益也超过了20%。

今年1月，博纳诺亚影视基金就开始筹备第二期的募集，募集的规模在15亿元人民币，其中30%来自博纳影业，其余的大约10.5亿元的额度为投资人开放，起点为500万元人民币，投资期限2年（另加1年的延续期），预计投资30部以上影片。

博纳影业宣布和知名导演李安已经谈定，将拍摄一部3D影片，预计2016年上映，或将冲击2016年的奥斯卡金像奖，该影片成为二期基金的第一个项目。

民间资本掘金影视基金

根据艺恩咨询的数据，2014年中国电影总票房将近296亿元人民币，较上年增长36%。同期北美票房为103亿美元。但从观影人次来看，中国平均每人一年观影1.2次，而美国为4次。

与此同时，银幕数量也在快速增长，2014年底全国的电影银幕数达23595块，平均每天全国新增银幕数15块。

这些都表明，中国电影市场仍旧有巨大的成长空间，未来3～5年内均会以每年30%的增长速度快速发展。对应的是大量的民间资金开始涌向影视文化产业。

根据相关媒体的统计，截至2014年10月，国内已经披露的影视基金28只，每只基金募集金额都超过了1亿元，总量超过300多亿，其中濒了至少25家PE机构。

在已有的影视基金中，既有实力雄厚的行业龙头和投资机构共同发起的，规模庞大，投资范围广泛。比如，SMG旗下尚世影业和弘毅投资共同成立的弘毅影视投资基金，总规模为30亿元，投资方向是电视剧、电影和少部分股权投资。

也有像博纳诺亚影视基金这类10亿元左右的中等规模基金。2012年乐视网控股股东乐视投资联合鑫湾资本设立首期规模10亿元的乐视星云影视文化基金。这些基金以民营企业为主。

另外，还有一些小而专的影视基金。比如，2013年成立的其石基金，规模为1亿元，计划投资10部左右电影，2014年许鞍华导演、汤唯主演的《黄金时代》就是由该基金投资。

不仅如此，2014年3月，阿里巴巴娱乐宝上线，100元即可成为电影、游戏出品人，预期收益7%。首期7300万元几天销售一空，22万网友参与众筹，大有全民投资电影之势。

组合投资

尽管资本疯狂地涌入，但实际上偌大的电影市场盘子中，取得正向收益的标的很少。电影投资仍旧是一项高风险的投资。

中国电影绝大部分的收益都是来自票房，几乎占到95%左右，在2014年总共有640多部国产影片制作，但真正上映的仅240多部，在这里面票房超过1亿的，只有38部，合计票房131亿，占到了国产电影票房的80%以上。

也就是说，绝大多数影片是在赔钱的。对于电影投资来说，往往不投单部影片，而是选择组合投资。盘子中影片的类型、投资规模以及上映档期都要体现出多元化。

博纳诺亚影视基金项目的一位负责人告诉我们，以博纳影视基金第一期投资的2014年上映的5部影片为例，有四部实现较好盈利，一部发生亏损。投资影片的类型、投资规模以及上映档期等都是作为项目可行性分析时的重要指标。

以影片的类型为例，国产电影票房前20名的影片中，喜剧、动作、爱情依次排在前三位。国产高票房电影的主力依然是大成本制作电影，这说明大成本制作电影的抗风险能力较强，成功概率高。

同时，市场上也有质量不俗的中小成本电影可以以小博大获取高收益，但是值得注意的是，仍旧有大量的小成本影片无法收回成本。相对而言，中成本影片具备收益稳定同时风险可控的特点，投资性价比高。从档期来看，票房前20位的国产电影中，贺岁档、暑期档、春节档是最为重要的三个档期。

博纳影业的相关负责人表示，目前基金投资影片主要以中小成本电影为主，重大档期以大成本电影博取高收益。