浅谈中美电影融资体系差异

近几年，中国影视产业获得银行贷款的能力显著提升，银行业也多向突破贷款模式。随着国际上对于中国电影市场的看好，中美两地在电影领域各方面合作的日趋深入，我们也需放开眼光，了解一下大洋彼岸的影视投融资流程。

虽然在过去几年中，电影业的平均增速超30%，远高于中国GDP的增速。但一直以来制约电影创作与发展的重要问题就是融资渠道。中国电影制片领域的融资能力在近几年来得到了明显提高，但据资料显示，能从PE（私募股权）基金及银行手中融到资的片方仍是少数。

美国行业人士指出，“好莱坞的现在就是中国的未来”，一方面表明国际上对于中国电影市场的看好，也预示着中美在电影领域各方面的合作将更加深入，走向国际进行融资的中国影片也正越来越多。那么，中美在电影投融资体系上有什么差别？

国内融资渠道日渐丰富

以往中国包括影视在内的文化项目很难从银行手中拿到贷款。因为大多文化公司都是轻资产的创意公司，尤其初创型公司，只有人、技术、剧本，没有实际可抵押资产。一些运作多年、有实质性资产的影视公司，以往向银行申请项目贷款时，一般是由公司或法人的固定资产进行足额抵押或寻求到足额担保后才能获得银行贷款。光线传媒的王长田曾表示，从银行手中拿贷款，不但过程长、审查手续麻烦，而且综合费率不低；而如果走私募的渠道，文化公司又会被迫出让大量股权。

近几年，中国影视产业获得银行贷款的能力显著提升，目睹国内影视市场稳定且快速的增长，银行业大多成立了文化产业融资的专项部门，并且多向突破贷款模式。目前大约包括固定资产足额或部分抵押式贷款、依据销售合同的结构性融资、与业内领头羊有长期业务往来的供应链融资、由担保公司提供足额或部分担保的融资方式等，拥有良好信用纪录、能够提供良好财务状况证明的国内企业，银行也会向其敞开怀抱，但通常银行方面会通过财务监控手段锁定贷款的还款来源。

预售及完片保险

好莱坞融资两大利器

那么，好莱坞的融资流程又是怎么样的呢？

一位精通国内外影视融资的业内人士告诉记者，好莱坞所采用的大多数是无追索权贷款模式，并且高度结构化和依赖抵押担保。这和中国目前通常的融资方式很不一样。他认为，在中国，贷款主要指的是企业贷款，银行贷款给具有良好偿债能力的企业。但在好莱坞，只要一个公司拥有可生成抵押合同的资产就可以向银行申请贷款，并不一定需要公司本身有强劲的财务状况做支撑。换言之，影视公司的发行权可出售或者被利用，从而生成能够偿付银行贷款的抵押品。

对于拥有发行权的好莱坞公司来说，从银行获得融资并非难事。其发行权可以以多种形式呈现，包括卖断发行权取得的收入或依照影视剧发行利润的分配顺序获取的总、净收益等。有发行渠道的好莱坞公司较容易获得银行贷款；但没有发行渠道的公司就需要依靠股权融资。同中国一样，银行贷款和私募股权融资是好莱坞制作公司主要的融资渠道。

该人士进一步解释，世界各地银行都在各个产业里寻找品质优良的借款人，就这点而言，中美两国金融界的诉求是一样的。好莱坞通常采用的无追索权贷款，从本质上讲，美国银行看重和依赖的是发行权的卖方和买方（发行商或广播公司）之间的交易关系，这是西方融资模式的命脉。

因而，美国银行也需要精通制片和发行行业。在这方面，一些银行下面也建立了精通国际影视销售和发行市场的团队。

相关报道指出，预售制和完片保险，是好莱坞融资的两大利器。那么，成因如何？具体又是如何运作的？

该人士介绍，在美国，完片担保主要起两个作用：一是保证影视剧项目按时、按预算完成；二是保证最终交付的影片会满足买方的要求，而后者真正决定了完片保险在西方不可或缺的地位。在法律层面，这种方式很大程度地降低了买方不付款的可能性。因为对西方银行来说，电影发行后从发行方所收回的最低保证付款，是其贷款唯一的回款方式，所以他们需要完片保险。

记者了解到，由于电视台发行渠道较为稳定，很多中国电视剧都已经开始采取预售制，因此基于应收账款合同上的银行贷款较易获得；但中国电影受制于审查、银幕数不足等多重因素，短期内难以形成预售制。

对于近些年国内影视业生态中出现的完片保险、完片担保环节，很多人担心由于导演、制片人中心制等“行规”存在多年，剧组都不太愿意接受来自金融机构的全程监督，完片担保恐怕很难在中国推行。

该人士认为，双方面临的发行方式、市场环境不同。好莱坞电影、电视剧融资方式类似，都是通过向发行商预售发行权获得最低保证额，从而为银行贷款提供抵押凭据；目前中国电影的收益几乎完全依赖票房收入，很少依赖预售和本地网络播放权。因此，完片保险中涉及的影片交付保证还未突显迫切需求。但从长远看，中国接纳完片保险只是时间问题。

国内融资应逐步

重视法律问题

在中国影视业目前的融资体系中，是否还缺少必要的环节？

该人士介绍，好莱坞融资流程中对法律文件的要求非常高。每一方都会聘请自己的法律顾问，并且费用昂贵，这也是与中国市场很不一样的地方。所以中国的公司和投资方若要在美国发展就需要做好准备，缺少一个专业法律咨询团队可能会使其陷入预想不到的风险，并且在法律文件的谈判流程中处于不利地位。

他认为，中国的融资体系与西方相比也有很多优势，如较为简单快捷，两者之间的差异并不意味着孰好孰坏。就当下中国的融资体系而论，在中国影视剧出现更多、更广的发行渠道之前，暂且没有紧迫的需求将融资体系复杂化。