《叶问3》未公映 资本已先行

影片。越来越多的资本觊觎正在崛起的电影产业，出售票房收益权成为电影投资方在影片公映前保底收益，回收资金的常见运作模式。

即将在中国大陆公映的《叶问3》也运用类似了方式出让票房收益权。《叶问3》票房收益权同时由多家机构参与认购，其中直接参与者包括2家上市公司——神开股份、十方控股，以及第三方投资平台——当天财富。认购的投资方与票房收益权的出让者均与快鹿集团有直接或间接关联，同时《叶问3》即为快鹿集团投拍。

依据以往案例，投拍电影的票房与影视上市公司股价联系紧密。快鹿集团于2014年末至2015年初，先后入股上述两家上市公司，并让其参与到自身投拍电影的票房投资中，似有“醉翁之意”。

电影背后的资本推手

透过上市公司公告和理财产品发行信息，可以基本还原《叶问3》的发行端资金链条。

2月23日，H股上市公司十方控股与合禾影视订立电影投资协议，以约1.1亿人民币收购《叶问3》中国大陆地区55%票房收益权。由此推算，《叶问3》在大陆票房整体收益权约2亿元人民币。

2月24日，A股上市公司神开股份公告，拟以自有资金出资4900万元，认购上海规高投资管理合伙企业有限合伙人（LP）份额，投资标的为《叶问3》票房收益权投资基金，投资基金管理人为上海中海投金融控股集团有限公司（下称“中海投金控”）。根据公告，该项投资预期年化收益为8%，若电影票房超过10亿元，投资可获得超额收益。这意味着保底票房为10亿元。

另外，上海地区一家投资公司当天财富也发行了一款相关产品——为“咏春盈泰”《叶问3》电影收益权转让计划，期限9个月，产品规模2亿元人民币，5万元起投，预期年化收益10%+浮动收益，获得浮动收益的保底票房为8亿元。

该产品募资规模与《叶问3》大陆票房收益权金额一致，目前产品在官网上显示为已结束，从公开信息无法获得其具体募资金额。

根据产品资料，资金投向为大银幕（北京）电影发行控股有限公司（下称“大银幕电影”），主要用于受让影片《叶问3》的发行放映专有权收益权，期满之后再由大银幕电影对该收益权进行回购和溢价分配。

收益权参与者间的隐秘关系

工商资料显示，大银幕电影两个股东分别是上海快鹿投资（集团）有限公司（下称“快鹿集团”）和上海金融文化联合会股份有限公司（下称“金融文化联合会”），后者为前者的子公司之一。

值得注意的是，神开股份的控股股东为上海业祥投资管理有限公司（下称“业祥投资”），该公司是快鹿集团全资子公司；十方控股第二大股东施建祥是快鹿集团董事局主席，持股13.26%。2月25日十方控股公告，将由施建祥出任公司董事会主席。

施建祥持有的股票通过十方控股的股票配售获得。十方控股在早先发布的配售公告中提到，将通过此次配售融资1.6亿港元，用于电影收益权的收购。

十方控股此前与合禾影视签订《战略合作谅解备忘录》，此次认购事项所得款项中约1.44亿港元，将用于买卖合禾影视拥有的电影项目下的若干合约收益分享权，参与投资媒体项目，拟定的参与项目为《3D叶问3》，十方控股拟以约1.2亿人民币对价收购合禾影视在该项目的收益权。

依此来看，快鹿集团认购十方控股的资金，又被十方控股用于投资快鹿集团投拍的电影。相当于快鹿集团的投资资金绕了一个圆圈后又回到自己手中。

此外，上述有限合伙产品的管理人中海投金控也与快鹿集团关联紧密。

工商资料显示，中海投金控注册资本30亿元，股东是4个自然人——周萌萌、方纪红、李淼、姚锦聪。21世纪经济报道记者查阅资料发现，其中周萌萌为快鹿集团对外投资部总经理。

神开股份在公告中却表示，中海投金控与本公司及本公司的董事、监事、高管不存在关联关系。

快鹿集团股市布局

由此，快鹿集团、神开股份、十方控股、中海投金控之间的关系已逐渐浮出水面。《叶问3》实际上由快鹿集团出资筹拍，并出让其大陆票房收益权，认购资金方多与快鹿集团有直接或间接关系。

依此前案例，光线、华谊等公司投资的电影获得高票房后，均反馈到其股价上，若《叶问3》热卖，对票房收益权进行投资的上市公司股价也可能产生相同效果。

快鹿集团于去年9月正式进入资本市场。

2015年9月9日，神开股份发布公告，公司自然人股东顾正等7人与业祥投资签订股份转让协议，业祥投资以13.5元/股受让公司2937万股股份（占总股本8.072%），以及5460万股股份对应的表决权（占总股本15.004%），成为神开股份控股股东。

加之业祥投资9月14-17日在二级市场通过集中竞价的方式以10.5元/股均价增持神开股份5%，到10月15日股份转让完成，业祥投资共拥有权益的股份达28.077%。

快鹿集团今年2月还以类似方式进入十方控股。公告显示，十方控股以每股0.8港元配售2亿股新股份，快鹿集团施建祥认购其中1.6亿股，投资金额1.28亿元。

十方控股的新股配售还牵出了另一家H股上市公司大中华金融。

截至2月24日，大中华金融通过配售和增持共持有十方控股4.7%股份，包括配售中以0.8港元/股价格认购4000万股，和后续以均价3.47港元/股买入1706万股。

大中华金融还将间接持股当天财富。今年2月，大中华金融公告，计划通过全资附属公司冠勤认购当天资产扩大后已发行股本的20%，对当天资产的估值为不多于30亿元港币。

工商资料显示，当天财富的股权变更频繁，当天资产曾是当天财富的初始股东之一，目前当天资产与当天财富的股东方为同样的两名自然人。

同在2月，十方控股计划向金鹿财行注资，拟持有股份不多于15%，对金鹿财行的估值为不多于20亿港元。

金鹿财行和当天财富都是上海地区的资产管理公司，近两年快速扩张。从现有股权关系来看，金鹿财行和当天财富之间并无关联，两家公司在对外宣传中表示与快鹿集团有战略合作关系。但工商资料显示，快鹿集团都曾间接做过两家公司股东。

金鹿财行的注册公司为上海金鹿财行财富投资管理有限公司，注册资本12亿元，在2014年6月23日前，股东是上海金融文化联合会股份有限公司和自然人周亚华，上海金融文化联合会是快鹿集团的子公司之一。此后，金鹿财行的股东变成两名自然人周亚华和王书凤。有媒体报道称，王书凤长期担任快鹿投资子公司镇江慧谷快鹿科技园发展有限公司的项目负责人和董事。

当天财富的初始股东中除了当天资产，还有上海当天金融信息服务有限公司，2014年6月12日前，快鹿集团曾是当天金融的股东。

影视和资本市场的结合能否真正推动产业革新和进步？现在距离《叶问3》的内地公映还有2天时间，这场左右手资金互倒，票房和股价捆绑的资本游戏胜负如何，也将揭晓。