A股影视题材泡沫化严重 少数影视公司才有投资价值

4月10日，阿里巴巴影业集团发布公告称，博纳影业的私有化交易已于4月8日完成。交易完成后，阿里影业间接持有博纳影业约8.94%股权。

这标志着，首家在美上市的内地影视集团终于选择了回归冲击A股，说明投资者看好当前中国影视产业。也有行内人士说，中国影视产业中的资本泡沫严重，几乎所有大型互联网公司都在做影业，最终胜出的也只能是少数。

当前中国的影视公司包括导演艺人及IP可谓炙手可热。数据显示，在美国上市的传媒娱乐类公司中，从迪斯尼到时代华纳，从维亚康姆到狮门影业，基本都是14~19倍的前一年市盈率、13~17倍的当年市盈率、10~12倍的EV/前一年EBITDA以及9~11倍的EV/当年EBITDA。相比之下，中国A股上市的影视类公司的当年市盈率可以达到30~60倍，前一年市盈率更是高达50~90倍。

易凯资本创始人王冉撰文指出，如果不是A股的核准制度导致的供需失衡，A股中传统影视公司的估值水平应该同美国同类公司大致相当。即使考虑到中国影视行业在今天这个发展阶段的增长性优势，他认为在A股市场上25~35倍的前一年市盈率（假设每年30%的利润率增长，相当于19~27倍的当年市盈率）对那些真正优质的影视公司来说是一个相对合理的中长期估值区间。

另一方面，2015年中国电影总票房达到440.69亿元，2016年第一季度中国内地市场电影票房收入为144.7亿元，同比增长51.2%，观影人次达到4.2亿，同比增长57.9%，场次1686万，同比增长37.6%。对于这些手头有大量资金和资源，有平台或者手握大量用户资源的巨头来说，想不进去分一杯羹都难。

业内分析

少数影视公司才有投资价值

如今，游戏公司和视频网站都在争相投资成立影业，“几乎没有人怀疑内容可以成为流量入口，这也是为什么腾讯、阿里要大举进入娱乐业的重要原因之一。”王冉指出，作为流量入口，流量大小是第一位的，但在流量相近的情况下，有精准受众群的比面向大众的更有价值。

未来什么样的影视公司更容易被资本认为“有价值”并受到它们的追捧呢？有业界分析：第一，收入和利润的可预期性有价值。第二，主营业务收益占比高有价值。第三，拥有精准受众群有价值。第四，可以直接拉动网络付费观看和付费会员的内容有价值。第五，善于同时运营内容和网红粉丝经济有价值。第六，拥有VR内容制作能力有价值。