光线传媒猫眼电影整合困难 三大巨头围剿下王长田陷被动

北京光线传媒股份有限公司（下称光线传媒）近日发布公告，光线传媒与美团大众点评交叉持股，光线传媒通过旗下上海光线投资控股有限公司入股猫眼电影。

根据公告披露，公司控股股东光线控股拟以1.76亿光线传媒股份和8亿元现金换取“猫眼电影”38.40%股权，同时光线传媒以15.83亿元现金购买“猫眼电影”19.00%的股权。交易完成后，光线控股和光线传媒将合计持有猫眼57.4%的股权，猫眼原股东三快科技将持有上市公司6%股份。

据悉，本次战略重组中，光线传媒成为猫眼重要股东，并将提供相应产业资源，支持猫眼加强上游业务部署。

然而从资本市场反应的角度来看，似乎并不看好光线的这次并购。5月30日复牌当日，报收11.46元，跌幅9.69%，几乎跌停。截止到6月23日，光线传媒股价处于继续下跌态势，报收11.09元。

据悉，在此之前，光线传媒有限公司总裁王长田紧急在5月31日组织了近百人的机构调研会议，认为“没有很好地理解本次交易的意图、目的以及对光线的价值”。

而在业界观察人士看来，如今光线接盘猫眼的后遗症已经逐步显现，股价低迷，甚至被指“资本毒药”，双方整合似乎阻碍重重。对此，记者数度致电致函光线传媒，截至记者发稿，对方以领导出差为由未给予相关回复。

猫眼之困

猫眼电影的前身是依附于美团的美团电影，成立于2012年，尽管晚于格瓦拉等平台，但是凭借美团主导的团购模式和强大的地推能力，发展势头迅猛，2015年初猫眼在在线票务市场中的市场份额一度高达70%。在2015年猫眼成立独立公司后，新美大就一直在找“接盘侠”。

根据光线传媒公告，猫眼2015年净利润为2.38万元，2016年第一季度净利润为8.08万元，尽管已经实现了盈利，但正是从那个阶段开始，猫眼的市场份额急速下降。此前有媒体报道称，急需外界输血的猫眼，以牺牲市场份额的代价来换来盈利，是为了卖一个好价钱。

据数据显示，2016年一季度在线票务市场各大平台的市场份额分别为：猫眼22.2%，百度糯米20.1%，微影时代13.9%，淘宝电影10.6%，四大平台之外的份额仅为2.9%。在线票务市场“四国争霸”局面已然形成。

而在业界观察人士来看，如果没有金主的“输血”，猫眼未来发展岌岌可危。而且猫眼需要解决的问题不仅仅是资金。在此之前，猫眼曾与万达、星美等院线出现矛盾，被指因为频“耍大牌”，从而影响排片计划或侵占院线方利益，导致其已经成为各大院线眼里的“破坏者”，去年9月被星美封杀。

另有一组数据显示，从去年下半年开始，猫眼所覆盖的院线数量已经从高峰时的5000家下降到了如今的2000多家。

在业内人士看来，目前在线购票行业还处在烧钱阶段，票补是主要竞争手段。

艺恩研究总监付亚龙表示：“电影市场很大，内容很多，平台也会有足够的运作空间，因此这块的竞争也是比较激烈的。对于目前的竞争格局来说，现在各家平台比拼的是自身的运营，背后的资本支持等等，以阿里淘票票、百度糯米等为例，各家背后几乎都有自己的生态圈。”

“当然，从行业发展角度来说，在线票务平台的发展大环境已经成气候了，在线票务对于消费者以及上游的企业来讲，都是非常好的一个平台，对消费者来说购票便捷度提升、优惠活动会比较多，对于上游来讲，确实是聚合了较多的用户资源。这对于上游的连接器的作用会更明显一些。各方面信息的反馈对上游会有一定的推动作用。”付亚龙补充表示。

不容忽视的是，与其他票务平台相比，猫眼缺钱厉害，以致很多业界人士表示若是无法缓解资金压力，猫眼甚至有可能出局。甚至以当年红极一时的卖座网类比，卖座网被华谊兄弟收购后，发展低迷，目前已尽失行业话语权。

面对外界的诸多质疑，目前猫眼方面的回应来看，还是希望公司能够独立运营。在付亚龙看来，对于光线和猫眼来说，目前谈整合还为时尚早，对于并购之后未来的布局规划等问题两家公司之间可能还会有博弈的过程。

整合之难

猫眼这一票务平台对于光线来说意味着什么？尚处烧钱阶段的猫眼值不值得买？王长田是将光线陷于被动还是目光长远？在光线与猫眼之间，公司与投资者中间，横亘着太多的问题亟待时间检验。

继光线股价下跌，收购猫眼频遭业界质疑之后，猫眼电影CEO郑志昊在刚刚过去的上海电影节接受采访时称，“在我们今年主导发行的片子中，绝大多数其实都不是光线的片子。有些项目甚至还不排除和光线的项目展开同档期竞争。”

至此，此前关于光线入股猫眼被预估的“同档期竞争”，即将变成现实。据郑志昊透露，7月8日上映的《夏天十九岁的肖像》将由猫眼电影全案宣发，这意味着光线传媒寄予厚望的《大鱼海棠》将直面来自猫眼电影的压力，这种左右互搏在外界看来稍显尴尬，而对于王长田来说，是希望《大鱼海棠》创造票房奇迹，还是希望猫眼电影有惊艳表现，面对的是一盘看上去比较被动的棋局。

郑志昊特别强调对当前猫眼最重要的还是“长翅膀”，做好自身能力建设。但郑志昊认为，当前对猫眼而言，上游宣发业务能力提升将是重中之重。他寄希望于能够借助光线的资源，解决产业链上游的问题，然而，这种合作非但没有让猫眼电影提前长出翅膀，反而成为束缚猫眼电影发展的镣铐，首当其冲的就是同档期竞争需要面对的独立性问题。

实际上，在光线接盘之前，猫眼电影市场份额已经出现连续五个季度下滑，市场领先的地位大幅削弱。如今，在外界看来，王兴手中的“烫手山芋”猫眼电影似乎终于被“甩”出去了。然而，就在外界关注光线传媒入主会给猫眼带来什么的时候，王长田坦言，光线控股后的猫眼电影，不会参与BAT支持的票补大战。他甚至明确表示，光线作为猫眼电影的当家人，可以“默认”猫眼电影市场份额的下滑。

王长田的表态，让外界对急需外来力量“输血”的猫眼电影很是担忧。公开表态不参与BAT企业票补大战的光线高层似乎在默认猫眼市场份额继续下滑的事实。

与此同时，光线传媒在收购猫眼电影的公告里还有这样的话，“标的公司未来经营业绩存在一定的不确定性，并且标的公司此次估值采用协商定价模式，不存在业绩承诺。”

在付亚龙看来，从光线收购猫眼目前的情况来看，资本市场暂时还没有那么看好。但从行业的角度来讲，光线传媒也好，猫眼也好，确实是双方都有这样的需求以及合作的空间。

另有业界观察人士指出，所有的这一切背后，真正的问题是光线和猫眼之间始终无法找到符合双方利益的商业模式，整合困难重重。

收购猫眼电影，王长田完成了一次看上去很不错的资本交易。然而在业界观察人士看来，从目前的在线票务市场来看，BAT对电影市场可谓是志在必得，风头正劲。接盘猫眼电影的光线传媒需要在三大巨头的围剿中求生，阻碍重重。