中国电影企业投资海外企业玩合拍已成国内外电影分享大市场

1月至4月，中国企业海外并购规模达960亿美元。

今年前4个月，中国企业海外并购规模超过2015年全年交易规模。随着中国经济的转型，更多高科技、消费型企业成为中国企业海外收购的对象，其中不乏影视类投资。而在更广泛的投资层面，万达集团、博纳影业、完美世界、中国娱乐等公司纷纷展开了对外合资合作，合拍模式已成为国内外电影分享更大市场的通用模式。

万达集团：两个核心的并购策略

自2015年开始，中国企业在各个行业掀起了海外并购狂潮。据摩根大通发布的中国企业跨境并购报告显示，去年全球并购交易量达5万亿美元，15%来自于中国。中国企业并购交易额从2013年至2015年翻了近3倍。今年前4个月，中国企业海外并购规模更是达到960亿美元，超过2015年全年交易规模。

摩根大通指出，中国企业热衷于“买买买”主要受四个方面因素的影响。首先，中国经济从出口型制造业经济向科技、产业技能及消费驱动型经济转移；其次，内生性增长正在放缓，中国企业开始转而寻求海外市场的增长；再次，在价格方面，国内高性价比的资产较为稀缺，从而推动中国公司寻求海外并购；最后，健全的融资环境、宽松的政策环境等使得更多中国公司、私募机构参与到海外收购过程中去。

作为国内影视集团的翘楚，万达集团在全球扩张上的道路有目共睹。对于万达集团而言，整合和并购是走向国际化的必由之路。但整合什么样的资产、什么样的团队，整合了以后怎么融入母体，这是巨大的挑战。

万达文化集团副总裁曾茂军介绍了万达近几年的并购成效。2012年，万达集团并购了美国第二大影院AMC后，经过4年，AMC从亏损转向良好的盈利。并且，从今年开始，AMC也在美国国内开展并购，收购美国第四大影院Carmike。2015年底，万达院线将澳洲第二大院线Hoyts收入囊中，该院线自今年1月至5月实现同比增长20%，净利润增长也很可观，远远高于当地行业平均增长水平。万达集团于今年初以不超过35亿美元（约230亿元）收购美国传奇影业，成为迄今中国企业在海外的最大一桩文化并购案。传奇影业出品的IP电影《魔兽》，截至6月23日全球总票房约3.77亿美元，成为史上票房最高的游戏改编电影。

曾茂军讲述了万达集团并购海外企业的逻辑：并购后，万达集团主要通过一些激励手段激发收购对象的内在潜力，并且旗下3条院线每个月都会分享彼此的工作经验，寻找业绩突破的方法。

据介绍，未来万达集团的并购将通过两个核心展开：一是围绕IP的内容方并购，未来万达影业要实现360度的IP转换，会在中美市场上寻找一些优质的内容公司进行并购，实现向电影、游戏、主题公园上的转换。二是围绕会员和消费者端的并购。曾茂军说，迄今为止万达院线在中国国内拥有的会员人数已经超过6000万人。今年AMC的会员也会从去年的300万快速增长到超过1000万，中、美、澳会员体系将会超过1亿人次。未来传奇影业旗下的60人大数据分析团队，将更加精准化地把过亿会员价值挖掘到最大，进行精准化营销。

博纳：借助国内资本的东风

4月8日，博纳影业集团正式宣布完成私有化交易，同时停止在纳斯达克证券交易所的交易。于冬坦言，博纳影业集团从美国退市跟国内资本市场的火热环境有很大关系，如何借助国内资本市场充裕的资金对博纳影业集团做一个新的推动，是他接下去的工作重点。

早年，博纳影业集团在美国上市，当时国内仅有华谊兄弟冲上了创业板，中国影视行业还没有大规模资本的进入。那时候博纳影业集团选择了VC/PE海归派的沈南鹏做投资，所以布局了红筹结构到美国上市。“国外的资本环境并不十分理想。”于冬坦言。

真正让于冬下定决心要回A股上市的是影片《智取威虎山》，博纳影业集团取得了那么好的票房成绩，但同时期其在纳斯达克的股价却一直在跌。同时，退市前博纳影业集团总市值约50亿元，而华谊兄弟市值近400亿元、光线传媒市值373亿元，上市影企中的“晚辈”华策影视的总市值也有282亿元。这样的市值差距让于冬接受不了。于冬发现，中国的资本市场已经发生翻天覆地的变化，当时没能上市的公司反而后来居上，迅速扩张发展壮大。虽然近5年内博纳影业集团的行业地位、电影业绩稳坐前几名，但博纳影业集团错过了国内资本市场的关注。此次私有化，博纳影业集团最终凭借坚实的业绩和报表数据，吸引了阿里巴巴、腾讯、中信证券、复星国际、红杉资本、软银赛富等资本的青睐。“国内资本已经推高这个产业的行情，博纳影业集团是一个被低估的公司，投资资本当然会有敏锐的触角。”虽然回归国内市场之后就遇到股灾，但他坚信中国资本市场会回归价值投资的理性过程。于冬说，在中国电影产业高速发展、快速扩容的阶段，如果博纳影业集团再在美股停留几年，很可能就被万达集团收购了。这也是他对中国资本已经在全世界布局的清醒认识。

博纳影业集团在国际市场上耕耘已久，除了参与多部好莱坞影片的制作及发行，去年还斥资2.35亿美元直接投资21世纪福克斯的项目。早在2010年9月，博纳影业出品的IMAX 3D武侠电影《龙门飞甲》就已成功运作至北美IMAX影院。鉴于博纳影业多年的海外发行经验，阿里影业等中国资方支持其私有化，目的就是出于“走出去”分享全球电影市场红利的考虑。

合资合拍：如何真正有效合作？

2015年以来，中国影视资本海外“淘金”举世瞩目：万达以控股、参股方式，分享影院利润为基础的国际电影市场，湖南电广传媒与好莱坞制片商狮门影业签署合作协议，华谊兄弟与美国STX公司签订影片合作计划，上海华人文化产业投资基金和好莱坞华纳兄弟联合成立旗舰影业，乐视影业与好莱坞相关公司达成12部电影项目合作，完美世界与环球公司合作，斥资5亿元联合拍电影……更多公司纷纷以合资公司、合作合拍模式切入国际市场。

那么，合资合拍式的投资，如何才能真正深入且有效地达成合作，切入并分享国际电影市场的红利？行业人士也给予了不同的意见。

定位于全球市场的独立娱乐集团——威秀娱乐，去年与国内知名开发商EBG永昌集团签署了战略合作协议，威秀娱乐将充分借助EBG永昌集团的本土资源及资本实力，将纯熟的主题公园运营经验带入中国。威秀娱乐总裁艾秋兴表示，好莱坞电影行业如今都知道中国市场巨大，也知道中国观众对美国进口片的喜爱和高要求，这对好莱坞来说也是一个机会。但中国的制片人和发行公司跟好莱坞那些强大的公司合作，并不意味着那些大制片厂就会发行中国电影，这些中国投资方应该认识到。虽然威秀娱乐比起环球集团、迪士尼而言尚是后起之秀，但从认识上，他们意识到成立一个中国当地的制片公司是对中国影视行业和中国观众的一种尊敬。他们是从长远角度看待与中方的合资开发，将中国优秀的影视IP和外国的IP结合主题乐园的实体娱乐项目来做双向输出的深度植入。

挚上文化首席执行官杨潇叶表示，对于“走出去”的中国资方来说，资金的安全性包括海外投资风险的把控尤其重要。挚上文化的主要业务是帮助资方去海外投资，他们会从3个方面把控项目的整体风险：首先，海外项目必须融资结构健康，这个融资结构包括海外电影的软、硬投资部分，具体如退税、银行贷款、债券投资、股权投资、夹层投资等，每个比例都比较健康和均衡，这样的项目风险较有把控性。其次，他们会挑选包装已经比较完善的项目，而不是早期剧本或者开发周期长的项目。再次，他们对于后期回报效应很重视，会从影片IP影响力、演员阵容等方面衡量。“一直以来，合拍片走向了一个较大的误区，大家一直想兼顾中国和海外市场，其实中外文化差异就像地球和月球的差距这么大。中外合作应该选择以一方市场为重点来进行创作，比如用海外先进的制作理念和国际化思维、影视技术去包装国产IP，这样反而更容易产能最大化，也更容易让海外的资源、人才高效率地进入中国市场。”杨潇叶说。

东阳映月影视文化传播有限公司执行董事制片人王易冰提出，用一些演员参演、只投资不参与或者一方依附于另一方的粗浅式合作，将被时代淘汰，对彼此的市场扩容没有作用。中外合作双方应该各司其职、各显其能，这样才能真正形成有效的合作，也才会有更大的市场。比如海外制片公司在技术、商业模式和衍生品等外延市场上的开发优势比较明显，这些东西是当下中国电影市场很需要的；而中方公司则拥有资本的优势，对本土制作、发行、放映体系和观众的需求比较了解。