芒果TV的命运急转弯

19日晚，停牌整整两个月的“快乐购”发布公告，宣布其大股东之一湖南广电欲将芒果TV（即快乐阳光互动娱乐传媒有限公司）、天娱传媒等7家经营文娱业务的公司打包注入“快乐购”，同时宣布，因重大资产重组而延期复牌。去年内容推介会上还宣称“友商们头皮发麻”的芒果TV，看来准备抄小道提前修成正果。

噫……说好的独立上市、挂牌新三板，怎么又变卦了？

事实上，两年以来芒果TV官方口径在不断变化，这似乎也暗示着湖南广电内部对自家视频网站的未来走向举棋不定。

2015年中，在执掌芒果TV刚满一年的张若波与湖南卫视频道副总监、总编室主任丁诚职位对调，彼时《每日经济新闻》援引董事长聂玫的言论称，将在年内登陆新三板，但彼时已完成A轮融资，估值超79亿元的芒果TV，之于小玩家众多的新三板而言，这个愿景多少有点大象进浴盆般滑稽。

2015年底，聂玫在年度内容营销会上改口称，希望在三年内上市。

2016年2月，聂玫再次表示，“现在战略新兴板还没有明朗，新三板交易还待观察”。

2016年3月，芒果TV的CTO黄冬称将在年内上市。

芒果TV一直雄心勃勃，欲进入视频网站第一阵营而后快。外界也顺理成章地认为，这家背靠广电系，顺利完成两轮融资、还屡受总局表扬的公司注定会独立上市。直到8月19日，兄弟公司“快乐购”的一纸公告，决定了芒果TV命运的最后一次转弯，但以这种“掺水”的方式上市，让人颇觉意外。

这家明星公司何以在此时忽然注入“快乐购”？事后诸葛亮地说，这或许不是偶然。

一方面，互联网视频行业难见盈利

大家一直喊着要盈利，但所谓盈利的曙光始终在地平线之下躲着不出来。优酷土豆2014年初即宣布在Non-GAAP标准下单季度盈利，但此后视频行业“只听脚步声，不见人下楼”的尴尬境况已经持续了两年半，最后连优酷土豆自己都不得不卖身阿里了。

芒果TV历次融资情况

爱奇艺在2015年亏23.8亿元、2014年亏11.1亿元、2013年亏7.43亿元；而2015年10月优酷土豆被阿里巴巴收购之际，前三季度的亏损额度也超过2亿美元（合计超过13亿元人民币）——尽管亏损额度不是检验视频网站排名的标准，但至少可以说明，已经有大量会员和OTT业务收入的一线视频网站，在争夺内容和用户的过程中为了保持市场份额，依旧不得不牺牲盈利来面对“亏损” 的现实。视频网站大佬们都希望2016年是整个行业扭亏为盈的转折点，但显然，芒果TV耗不起这个时间。

尽管两轮融资后估值飙升，尽管2015年营收10亿元令一众广电同行羡慕，但芒果TV似乎并不想再承受超过7亿元的亏损——比起行业第一梯队的爱奇艺与优酷土豆，想必芒果TV的主事者心里也清楚，进入行业第一阵营，代价巨大。

另一方面，目前国内资本市场并不是很乐观

自打带有魔幻现实主义色彩的政策变卦之后，战略新兴板就取消了，这令爱奇艺的私有化在拖了五个月之后不得不终止。国内视频网站很难再复制乐视和暴风科技那样的妖股奇迹，何况它们还都是在创业板闹腾。有广电政策加持的芒果TV也得遵循市场规律，在独立上市无望的情况下，以资本注入的形式曲线救国，也不失为明智之举。

除了资本与市场显而易见的问题之外，一直狂飙突进的芒果TV也有不少其它困难。

芒果TV在诞生之初，就一脚踏入了已经延续了九年之久的版权、自制、资本的持久战，并在其中胶着了两年。盘点两年多以来的记录，不难发现芒果TV在内容的绝对数量和声势上都并不占优。

芒果TV独播声明的配图

作为视频行业新秀，芒果TV一开始选择了霸气的“独播”战略令其颇为被动：既要与友商争抢版权资源，还不得不面对因为内容源不足而造成流量忽升忽降的头痛局面，最后也不得不让位于“与友商合作”，以自制剧为例，这个在2016年如火如荼的内容类型，在芒果TV的所有内容中只占了5%，而一个颇值得注意的细节是，2015年内容推介会上被芒果TV宣称独播的《灭罪师》，最后却给了爱奇艺。

同属湖南广电系，芒果TV与湖南卫视可谓“一荣俱荣，一损俱损”，一向长于综艺节目的湖南卫视曾给芒果TV带来了可观的流量和收入，但不幸的是，与其他兄弟卫视一样，如今湖南卫视的高端人才也在快速流失，每年N连霸的综艺收视率风光不再，这也迫使芒果TV思变。

湖南卫视内容离职人才不完全统计

而对比各家王牌综艺，从卫视综艺改为网络综艺的《爸爸去哪儿》依然是流量大户，只不过这一次与友商相比，优势并不很明显。

这里是2016年部分网综、卫视综艺的百度指数（点击可见大图）

以“互联网电视”等OTT业务对广电政策极为敏感，而牌照和政策一向是芒果TV赖以在行业立足的法宝之一。但这个优势，也随着民营视频网站纷纷入股互联网电视播控牌照商而逐渐消解。

OTT/视频公司与牌照商的关系日益密切

芒果TV未来会怎样？

此次注入的目标公司“快乐购”，原属湖南广电旗下电视购物业务，在经过2008-2010年的几番资本运作之后，“快乐购”成为“金鹰控股” 的全资子公司，而此次芒果TV资产的注入，实际上也成为金鹰控股的上市子公司。值得一提的是，芒果TV第一任CEO张若波，恰恰又曾是“快乐购”的董事之一。

停牌中的“快乐购”总市值97亿元出头，最近发出的《2016年半度报告摘要》显示，公司营收虽然增长17.06%，但净利却大降35.28%。与国内综合或垂直电商相比，快乐购的优势并不明显，也难怪有人推测此番7家公司注入背后目的是“借壳”。

目前看来，两年多的竞争中，广电系没有输，民营系也难称赢。至少，芒果TV在广电系的互联网化和资本化方向，树立了一个不错的榜样。

从2014年开始，芒果TV就试图在OTT领域一施拳脚，但彼时只是开放合作，与白牌厂商合作生产盒子，直到2015年底才宣布要开发自有智能电视操作系统，2016年8月才宣布以代工贴牌模式生产OTT硬件产品。事实上芒果TV所谓自主开发的MUI，其实也是基于广电总局发布的TVOS系统改造，这是广电系做智能硬件心照不宣的事情。但是，在OTT领域略显保守的芒果TV，此时以自有品牌进入市场，未免晚了点儿。

不过，文娱行业资本运作过于频繁，已经引发证监会“格外照顾”，相关运作最近也遭遇不少难题：6月，暴风科技收购稻草熊影视案被证监会否决，万达院线也因“市场环境发生重大变化”而终止收购万达营业，乐视影业注入乐视网的案子已经拖了9个月……湖南广电旗下的芒果TV等7家公司注入“快乐购”，目前仍处于公告和运作阶段，重组是否能尘埃落定，借壳是否顺利，一切还都未知。

几乎可以确定的是，在视频战争的汪洋大海中征战两年的芒果TV，对于进入“第一阵营”似乎已经是可望不可即。