电影产业发展略显乏力 终归要回归理性，精耕细作

在产业蓬勃崛起的大背景下，影视板块成为国内资本市场上备受关注的新投资风向。近期，作为中国电影“国家队”代表的中国电影股份有限公司（以下简称“中影”）和上海电影股份公司（以下简称“上影”）先后登陆A股市场，且股价一路飙升，凸显中国电影在资本市场上的热度。与此同时，国内多家传媒上市公司2016年半年财报近日披露完毕，上市影视公司出现新旧交替、座次轮换的新格局。业内人士指出，在资本＋产业的双重推动下，国内影视产业正迎来发展新契机。

A股影视板块迎“国家队”

8月9日和17日，中影、上影分别在上交所挂牌上市。不到10天时间，中国影企“国家队”两支主力军先后登陆资本市场，成为市场焦点。据了解，中国电影首次公开发行不超过4.67亿股，发行价为8.92元/股，总股本为18.67亿股。8月9日，其毫无意外地被拉至涨幅上限43.95％，12.84元/股，总市值冲至240亿元，8月10日的股价再度被牢牢封在涨停板。

“国家队”争相上市，本质是产业发展面临融资需求。“虽说电影是一门大众艺术，但事实上也是一门贵族艺术，没有钱，长期的电影拍摄是难以为继的。”上影董事长任仲伦表示。据悉，上影是上海电影集团有限公司（下称“上影集团”）的控股子公司，2012年7月底由上影集团和上海精文投资有限公司共同发起设立。

根据上影招股书提供的信息，上影集团和精文投资均由上海国资委全资控股。本次上市发行前，上影集团和精文投资分别持股95.52%和4.48%。如9350万股新股发行成功，国有股转持完成后，上影集团持有上影的股本将降为69.22%。

业内人士指出，中影和上影的上市之所以成为中国电影产业里程碑意义的大事，除了其自身地位，上市还将对两家企业的发展、国有影企转型及中国影业格局变化产生不可估量的影响。

对于首期募集资金的使用，除了在电影发行放映领域持续发力，中影表示将服务于公司战略发展规划，包括补充影视剧业务营运资金、数字影院投资、数字放映推广、购买影院片前广告运营权等项目。而一直致力于发行环节及院线建设的上影，首次募集到的资金将顺序投资于影院建设、电子商务平台“上影网”项目建设与流动资金的补充。

为何中影和上影都偏爱院线建设？任仲伦表示：“近年来，中国电影市场的年复合增长率达30％以上，其中绝大部分红利兑现在院线端。由于院线端处于票房分账的首个环节，拥有强势的分账比例、稳定的经营收益和充沛的现金流，因此较之制片业，院线在享受高增长的同时，又体现出明显的稳健优势。”

“一个企业从实体经营，转向实体和资本经营的两个驱动，毫无疑问，它不能局限于过去的经营方式中。”任仲伦相信，中国电影行业在未来三到五年还将经历一个黄金期，因而上市后所融到的相当一部分资金，都将用于电影投资，其中主要是电影的发行。

市场格局出现变化

虽然“国家队”的加入能给影视板块带来哪些影响尚待观察，但近年民营影视企业在资本市场上一直表现活跃。2009年，华谊兄弟率先在创业板上市，成为中国影视第一股。随后，万达院线、光线传媒、华策影视等民营影视公司相继登陆资本市场。9月，上市影视公司相继披露2016年半年报，国内影视行业格局变化得以浮现。

综合各公司数据，上半年影视行业收入增速达26.97%，虽较一季度的28.32%略有回落，但仍远高于A股平均水平。业内人士认为，这得益于多方政策利好及行业整体持续向上的双重刺激：上半年，国内电影市场实现票房246亿元，同比增长21.4%；观影人次7.2亿，同比增长29.7%。

从业绩看，影视股整体仍保持高增长。凭借年初《美人鱼》的大爆发，光线传媒业绩光鲜，从各项指标看都是上半年的大赢家，实现营收7.2亿元，同比增长74.27％；归属上市公司股东净利润3.21亿元，同比增长291.13%，扣除非经常损益后的净利润更是增长近4倍。

值得注意的是，上半年华策影视异军突起，营收高达15.48亿元，超越老大哥华谊兄弟；在净利润指标上，则是光线传媒领跑，华谊兄弟紧随其后，华策影视位居第三位；如果撇去投资收益等非经常性损益，整个排位则有非常大的变化，华谊甚至跌出前五，至第8位。

光线传媒董事长王长田曾预测，“市场集中趋势加剧，6大以发行为龙头的综合电影公司、3大售票平台、5大影院集团、5大线上播出平台在5年内形成。”从而宣告了这才刚刚拉开序幕的席位争夺战。

另一个上市影视股的后起之秀是奥飞娱乐，旗下奥飞影业国内外布局成效明显，参投作品《美人鱼》、《荒野猎人》票房表现不俗，上半年影视类营收达3.79亿元，为公司带来可观的价值回报。

业内人士指出，影视类上市公司业绩受单片或单剧收入影响大，各上市公司半年报都用不小的篇幅对下半年的经营情况进行介绍，从中可精选出业绩可能大幅增长的公司进行“潜伏”。

海通证券研报表示，从二级市场来看，2016年传媒板块无疑全行业垫底，但修正好了才可以更好出发，在PE回落至合理水平、电影票房低于预期利空消化，同时传媒上市公司利润依然保持高速增长情势下，未来“政策”的力捧有望带动整个板块再次逆袭及爆发。

行业发展需理性看待

近两年，国内影视行业被认为迎来发展的“黄金时代”，但从今年发展数据来看，似乎并不符合市场预期。尤其针对近期中国电影发展略显乏力，业内人士提出疑问，在经历了十余年平均每年30%左右的高速增长后，中国电影是否将面临一段时间的增速放缓乃至零增长、负增长的调整期？中国电影是否遭遇“拐点”？

新闻出版广电总局电影局的数据显示，4月全国票房31.15亿元，同比下降24.2%；5月全国票房31.38亿元，同比下降1.6%。而据国家电影资金办统计，今年6月至8月的暑期档全国总票房124.29亿元，与2015年的124.31亿元基本持平，但其中7月票房约45.15亿元，同比下降18.2%，为近五年来暑期档票房首次负增长。

在很多业内人士看来，今年国产电影市场陷入低迷，主因在于优质影片供应严重不足，像《捉妖记》、《泰囧》、《寻龙诀》、《夏洛特烦恼》这样票房与口碑双收的电影寥寥；缺乏一到两部“10亿＋”票房量级的“领头羊”，市场就会陷入乱战，无法形成合理的排片结构，哪部影片排多排少对上座率的影响都不大，导致一些相对优质的影片得不到充分消化，各部影片之间形成内耗局面。

中国电影股份公司董事长喇培康认为，全国票房增速放缓是中国电影市场正在摒弃急功近利、挤压泡沫的表现，“以前很多人以为国产电影赚快钱，现在的市场情况表明，我们的观众成熟了，赚快钱的时代过去了，电影终归要回归理性，精耕细作，这是正常的发展过程，业界无需恐慌。”

与电影产业一样，有电视剧产业从业者指出，虽然我国电视剧产业已驶入发展快车道，但在看似繁荣的数据背后，从编剧、制作方再到播出方，整个中国电视剧产业仍处于瓶颈期。

中投顾问文化娱乐产业研究员蔡灵表示，当前大陆演员片酬不断提高，导致国产电视剧在其他环节预算缩减，整体质量难以保证，“国产剧编剧环节较为薄弱，在电视剧制作中编剧长期不受重视，编剧水平较低，即使是IP改编，剧情也经常出现逻辑问题。国产电视剧跟风、同质化现象较为严重，创新力还有待进一步提升。”

蔡灵指出，为促进国内电视剧进入发展新阶段，应在以下方面进行改善，其一，注重编剧水平提升，加强对青年编剧的培养，并积极挖掘优秀编剧，提高编剧待遇。剧本是电视剧的核心，国内电视剧亟须在剧本方面有所突破；其二，调整演员片酬，优化电视剧制作各个环节的支出；其三，增强创新力，不要一味跟风，创新力对于电视剧发展至关重要。