2017年春节档电影市场前瞻：首季票房或过130亿，四部喜剧最期待

一、春节档四部国产喜剧大作上映，有望推动一月份票房同比增长

春节档历来是电影排片的必争之地，从2017年春节档的排片计划可以看出，国产大片之间的竞争加剧，仅大年初一当天就有9部影片同时上映，比2016年的4部影片在数量上显著提升。其中备受瞩目的重磅影片包括王宝强自导自演的喜剧类电影《大闹天竺》、徐克主导的古装冒险类电影《西游伏妖篇》、成龙主演的喜剧类电影《功夫瑜伽》、舒淇王千源主演的奇幻喜剧类电影《健忘村》、韩寒执导邓超主演的剧情类电影《乘风破浪》等。除国产大片扎堆外，动画系列电影《熊出没之奇幻空间》也锁定春节档，成为10岁以下孩子家庭观影首选。

图表1：2012-2016年春节档票房增长情况

2016年春节档（2.8-2.14）与情人节档无缝衔接，当周收获票房36.5亿，占2016年2月总票房收入的53%，占2016年1季度总票房收入的25.2%。上映影片包括2016年票房冠军《美人鱼》（34亿）、《西游记之孙悟空三打白骨精》（12亿）、《澳门风云3》（11亿）等。

预计2017年春节档（1.28-2.3）票房贡献主要来自《大闹天竺》、《西游伏妖篇》、《功夫瑜伽》、《健忘村》四部国产大片。根据往年春节档票房占比推算，预计2017年春季档票房占当月票房比重为45-55%，占1季度票房比重为20-25%，占全年票房比重5-6%。假设2017年全年票房相较2016年同比增长15%，约为524亿，则2017年春节档票房约为26亿-31亿。2017年一季度票房有望达到113亿-137亿，同比下降5-22%。预计2017年1月总票房在40-45亿，同比增长4-17%。

图表2：2012-2016年春节档票房占比情况

春节档票房城市下沉趋势明显，三四线城市票房占比显著提升。从2015年春节档到2016年春节档，一线城市票房占比由18.92%下观降到15.41%，二线城市票房占比由44.72%下降到40.84%，三线城市票房占比基本趋于稳定，而四线城市票房占比由11.3%提升至17.59%，说明一二线城市电影市场基本饱和，影院布局基本完成，未来各大院线的影院投资建设将集中在三四线城市，使得小镇青年春节回家后能够在家乡的影院观看电影，逐步释放消费需求。预计2017年春节档三四线城市的票房占比将进一步提升。

图表3：2015-2016年春节档票房分城市占比情况

二、重磅影片前瞻：喜剧类影片依旧是春节档票房支柱

虽然历年来春节档都能为电影院带来全年最高的观影流量，但市场容量终究有限，影片票房的二八效应明显，只有头部的影片能够获得不错的成绩。从题材来看，春节档影片仍以喜剧片和爱情片为主，该时段票房对电影质量的敏感度比其他时段较低，喜剧电影因受众广泛、适合全家观看而常常脱颖而出甚至领跑全年票房，成为电影公司全年的主要票房贡献之一。我们预判：大年初一（1.28）上映并能够取得较好票房成绩的电影主要包括以下四部：

1.《大闹天竺》/Buddies inIndia

导演：王宝强

演员：王宝强，柳岩，岳云鹏，白客

类型：动作、喜剧

电影出品方：乐开花影视传媒无锡有限公司、霍尔果斯青春光线影业有限公司电影发行方：北京光线影业有限公司

剧情梗概：盛唐集团总裁唐宗突然离世并留下遗训，让他的儿子唐森（白客饰）在穷小子武空（王宝强饰）的陪同下前往印度寻找遗嘱。在印度巧遇自恋臭美却又忠诚的朱天鹏（岳云鹏饰），以及美丽性感却深藏秘密的美女吴静（柳岩饰），四人兜兜转转竟结为同盟，而最令四人不解的是为何这次取遗嘱之旅凶险重重，危机四伏，并且遗嘱之所以放在印度，更是隐藏着秘密。

亮点：王宝强首部导演动作喜剧作品，编剧启用《泰囧》团队的老班底；受到王宝强离婚案件的大众情绪催化；印度、中国两地拍摄，印度总理在2015年举行的“中印电影合作交流新闻通气会”上宣布的合拍影片之一。

相关公司：光线传媒（投资+独家发行）

2.《西游伏妖篇》/ Journey to the West：Conqueringthe Demons

导演：徐克

演员：吴亦凡、林更新、姚晨、林允

类型：古装、冒险、喜剧、魔幻

电影出品方：阿里影业

剧情梗概：作为《西游降魔篇》的后继故事，唐三藏在上集感化了杀死段小姐的齐天大圣，并收其为徒后，带着孙悟空、猪八戒及沙僧，一行四人踏上西天取经之旅，路途凶险，除魔伏妖，师徒四人也在取经的过程中有个各自的成长与改变。

亮点：徐克执导，2016年票房冠军周星驰监制；流量小生吴亦凡、林更新，票房担当姚晨、林允领衔主演；西游IP，老少皆宜的题材成为全家观影的第一选择；《西游降魔篇》后传，该片于2013年上映时斩获12.46亿票房。

相关公司：新文化（投资）

3.《功夫瑜伽》/Kung Fu Yoga

导演：唐季礼

演员：成龙、李治廷、张艺兴

类型：喜剧、动作、冒险

电影出品方：北京太合娱乐文化发展股有限公司、耀莱影视文化传媒有限公司、闪亮文化传播公司

电影发行方：华谊兄弟传媒股份有限公司、GSC Movies

剧情梗概：考古学教授Jack（成龙饰）多年没有踏出学校，校长和学生都对他添油加醋的历史半信半疑。一次授课后，一个印度女孩找到Jack，用一张千年地图吸引了Jack的目光。于是Jack和挚友的儿子李琼斯（李治廷饰）、助教小光（张艺兴饰）组成“寻宝小分队”，为“神秘宝石”展开冒险，在迪拜和土豪飙车，在冰岛潜入神秘冰穴，在印度大战土狼，和印度贵族斗舞，动作喜剧再升级，打笑全世界。

亮点：成龙领衔的动作类喜剧电影，当红小生李治廷、张艺兴主演；中印两国电影专业团队的联合制作，印度、中国两地拍摄，“中印电影合作交流新闻通气会”上宣布的合拍影片之一；融合功夫、探险及异国风情，包含土狼、冰川、狮子等多样化元素；携手《爸爸去哪儿4》发布主题曲MV。

相关公司：文投控股、华谊兄弟

4.《健忘村》/The Village ofNo Return

导演：陈玉勋

演员：舒淇、王千源、张孝全、曾志伟、杨祐宁

类型：奇幻、喜剧

电影出品方：万达影视传媒有限公司

电影发行方：五洲电影发行有限公司

剧情梗概：民初有个裕旺村，据称风水有帝王之相。员外觊觎这块福地，企图与土匪联手强势征收。此时村里一桩意外杀人案，让外来道士田贵被指为嫌犯。田贵靠着可以让人忘掉烦恼的宝器，改写了村民的记忆，也改变了裕旺村的命运。

亮点：金马影后舒淇搭档东京国际电影节影帝王千源，颠覆以往女神和硬汉形象，上演搞笑、逗趣、扮丑的一面；题材概念新颖，首次主打“健忘”概念，忘忧神器引人入胜，极富神秘奇幻色彩。

相关公司：万达院线（影视资产含潜在注入预期）

图表4：2017年1月-2月即将上映电影片单

三、重点投资标的

我们判断在春节档的催化下，2017年1月份有望报出同比增长的票房数据，提振电影板块的投资情绪。我们建议沿两条主线进行布局：1. 院线渠道：重点关注龙头公司万达院线（2017年P/E约33倍，行业回暖有望优先反弹）。建议关注弹性品种：上海电影（次新股、市值约150亿、2017年P/E约50倍）、幸福蓝海（次新股，市值103亿）、中国电影（有望受益于海外片发行）。

2.内容制作公司：重点推荐电影制作龙头公司光线传媒（2017年P/E约30倍，《大闹天竺》春节档上映）。建议关注：文投控股、新文化。