四大民营影视公司业绩维稳之道

2017年一季度票房总计145亿元，与去年大致持平，但扣除服务费后，实则是同比下降6%。与此同时，四大民营影视公司们纷纷在4月发布了一季度报，业绩与票房相印衬，能更全面反映出这一段时间内影视行业的发展状况。（博纳从纳斯达克退市后还未回归A股，暂无法查询一季度财务数据；乐视影业并入乐视网，同上。）

Q1净利增速普降  以电影业务为主的光线华谊负增长

与之前动辄两位数甚至三位数的增长相比，此次四大民营公司的业绩普遍增长乏力，仅华策净利润保持了两位数的增长为23%，但其营业收入也降低了12%。万达院线几乎与去年持平，光线与华谊却出现了负增长，光线净利比去年同期降低了13%，华谊则降低了125%。

两家公司的负增长都跟电影大盘或者说自家电影票房收入有直接关系，因为二者电影票房收入占比最高，华策与万达院线之所以得以幸免是因为二者的非电影票房收入占比很高，华策电视剧收入占大头，而万达院线更多靠旱涝保收的院线分账、广告、卖品等收入。

自万达影视并入万达院线后，万达院线又先后收购了多家影视传媒营销公司，成立了万达传媒。加之海内外院线的并购，万达院线已经成为影视行业的“哥斯拉”，靠覆盖上下游全产业链的业务模式达到平衡收益、降低风险的目的。

最近，万达院线总裁曾茂军还在接受采访时表示，票房总有碰天花板的一天。这种论断充满了一种尽在掌握的自信。

四家公司步速各不相同

纵观近五年的数据可以看出，这四家公司的发展步伐各不相同。华谊在2013年出现跳跃式发展，直至2015年达到顶峰，此后开始走下坡路；而光线此前一直表现平平，直到2016年才出现爆发式增长，可惜受大盘拖累，今年业绩略不达预期；华策则平稳小步走，不急不缓，纵使去年净利增长仅为个位数，但依然是连续五年保证正增长。

万达院线从2015年强势入市后一直保持霸主地位，相比前三者，增长更加稳健和强势，哪怕在去年大盘整体受打击的情况下，亦保持了两位数增长。

光线消无声息的增加了电影外收入

高调宣称去电影化的光线今年的财报中悄无声息的增加了电影外收入，主要是电视剧和视频直播两项，其中视频直播收入的增加主要是因为呱呱视频母公司浙江齐聚科技有限公司并入合并范围。

相比去年，光线的电影票房收入、电影新媒体版权收入及电影衍生品收入仅小幅增长。而电视剧收入则实现了100%的增长，视频收入同样增长了100%。不过有趣的是，按照光线去年一季度的分业务收入报表来看，并没有或没有单独列出电视剧和视频直播两项的收入。与此同时，报表显示电影业务的毛利相比去年也有所下降，从54%降低到39%。

华策解决应收账款难题

应收账款一直是令影视公司头疼的老大难问题，尤其是对于电视剧公司而言，因为电影公司回笼资金周期相对较短。而电视剧与电影不同，不是直接以预付费的形式向C端售卖，而是用后付费的形式卖给B段，比如电视台、视频网站等，这就影视公司带来了巨大的现金流压力。

从Q1财报来看，华策的应收账款从期初28亿增长为30亿，这几乎相当于华策2015年全年的营收。为此，华策也在最近公告了会计估计变更。应收账款以及其他应收款的计提时间由原来的三年时间延长到了四年；一年以及一年以内的计提比例由原来的5%下降为1%，新增了2-3年计提30%的规定。此举也是为了减少应收账款减值对企业利润的影响，更真实的反应企业的发展状况。另外三家影视公司应收账款压力较小，光线不到5亿，华谊13亿，而万达不到6亿。

归根结底，票房大盘震荡中，影视公司多元化布局，维持良好的现金流是维持稳定的重要手段。