芒果TV注入快乐购顺利过会 整个市场都在等待博纳的IPO情况

芒果TV注入快乐购顺利过会，应该是近期最让影视行业兴奋的事情。

4月26日，快乐购发布公告称，115亿元打包收购芒果TV、芒果影视、天娱传媒等芒果系5家公司得到证监会的批准，有条件过会，宣告2018年迄今为止第一例影视行业资本运作的成功。

成功是好事，但是不宜被过分解读，快乐购过会只是个特例，一是因为这个方案早在2017年11月份就得到宣传部、广电总局等主管单位的批复、二是作为国有资本的整合重组，芒果TV上市代表着国有视频网站优质资产的重组，背后具有国家战略意义。

因此快乐购过会并不代表着监管层对于影视行业资本运作打压的放缓，而真正有参考意义的是即将要上会的博纳，其IPO能否成功才具有风向标意义。

快乐购市值400亿元

被严重低估

芒果TV等湖南系资产注入快乐购是一场没有悬念的并购重组。

这五家公司包括快乐购背后的股东都是湖南卫视，算是国有资产。在并购重组之前，五家公司之间业务较为分散，不够集中，按照近期来国家优化国有资产的动作来看，这些资产必须要整合。

同时在广电行业大变革的时刻，芒果TV一直受困于体制内的原因，在资金、资源的投入上放不开手脚，将它注入上市公司，从市场上找钱，既可以减轻财政负担，也可以盘活资源，是一举两得的行为。

因此这个方案早在2017年11月份披露出来之前，就已经得到国家相关部门的同意，湖南电视台党委书记吕焕斌曾表示，快乐购的重组方案已经获得了中宣部、广电总局等相关主管部门的批复。

长达半年的注入过程只不过是在理顺并购标的之间的关系，规范财务、业务标准，使各项指标都符合证监会过会的要求而已，后来的事实也证明了这点。

唯一意外的是快乐购的股价不涨反降。

2018年4月26日证监会宣布快乐购有条件过会，4月27日复牌即下跌，从每股39元下跌到收盘价每股36.85元，当天跌幅接近4%，一直到今天（5月9日），股价仍然维持在40元以下，处于疲软不振阶段。

为什么过会的利好不能刺激股价？

有人可能认为前期利好出尽，导致市场预期看空。根据资料，并购重组消息披露后的2017年11月24日，股票的开盘价为22.4元/股，到过会时的36.85元/股，已经上涨超过60%。

虽然上涨了这么多，但是快乐购现在的市值仍然不算高。

根据信息，目前快乐购的总股本为4.01亿股，本次购买5家公司需要支付总计5.87亿股股票对价，这意味着仅这一块的总股本就达到9.88亿股。

在本次并购重组的同时，快乐购还会募资20亿元用于收购以及日后业务的发展，根据配套融资一般的20个交易日股价九折行业惯例来说，每股定价会低于20元，这就需要再增发1亿股股本。

这意味着交易一旦完成，快乐购的总股本将会达到10.88亿股，如果乘以目前不到40元每股的单价，则意味着交易完成之后快乐购的股价仅超过400亿元。

现在这个估值有没有到顶呢？

还没有，目前5家公司2017年的净利润总和约为9.31亿元，2017年快乐购的净利润为7253.74万元，数字相加得出的总净利润为10.04亿元。

这个市值除以净利润水平，得出超过43倍的市盈率，这在传媒股公司中，处于市盈率中等水平。考虑到湖南卫视内容制作、营销的整体实力，以及目前A股上稀缺的视频网站标的，这个市值还有上涨的空间。

整个市场都在等待博纳的IPO情况

快乐购的过会是一个个例，不足以作为影视公司IPO政策松紧的例证，那么哪个公司才能呢？

答案是博纳影业。

这家从美股回来的电影公司，位列中国五大民营公司之一，是一个不折不扣的好公司，近年来先后出品《智取威虎山》《湄公河行动》《红海行动》等既叫好又叫座的电影，在华谊、光线等电影公司电影业务相对萎靡的情况下，更显得博纳的珍贵。

博纳是去年10月份正式在证监会网站上披露申报材料的，按照当时IPO加快的情况，乐观预计半年左右时间就能挂牌，但是进入2018年政策风向开始突变，集中清理堰塞湖问题，导致大量业绩差、有历史遗留问题的公司集中撤退IPO。

据不完全统计，今年以来4个月的时间，113家拟IPO企业撤回了材料，其中3月22日一天内，终止IPO审查企业达到12家，3月30日一天内，38家企业撤退。这场拟IPO企业大撤退的龙卷风刮得突然又猛烈，并且预计仍会持续。

具体到影视公司中，此前申报IPO的基美影业、和力辰光、开心麻花等企业相继主动撤回IPO申请，暂时放弃自己的IPO之旅，目前仅剩的企业中只有博纳影业，因此博纳影业能否IPO成功，成为聚焦的重点，具有某种风向标意义。

如果一切顺利，博纳早就应该上会，但是面对如今审核趋严、过会率低的现状，博纳显然在有意控制上会的时间。

根据证监会的资料，截止到5月3日，博纳排队中小板的33位，而早在4月12日博纳就已经排队到32位，可见随着时间的推移博纳不仅没有向前移动，反而选择主动向后退，博纳IPO目前的形势不容乐观。

作为一家业内公认的好公司，行业大多数人都希望博纳能够顺利IPO，因为只有它成功了，后面的嘉行传媒、唐人影视等一大批欲IPO的公司才有戏。