因崔永元的爆料 影视传媒类股票集体大绿了一把

王中磊、王中军于中国（海南）电影投资高峰论坛（图源：华谊兄弟官方微博）

因为崔永元的爆料，6月4日影视传媒类股票集体大绿了一把。最惨的“范冰冰概念股”华谊兄弟、唐德影视双双跌停，一天分别蒸发22.76亿和6.6亿市值。如果6月5日下行趋势继续，华谊的总市值将很快跌破200亿，创下近几年来的新低。唐德影视总市值已跌破60亿，也创下了近几年来的新低。

崔永元只是把影视传媒公司的真相推到了媒体和大众面前。实际上，虽然中国的银幕数一直在高速增长，电影票房一直在刷新历史纪录，电视剧、网剧、综艺节目、艺人经纪都一年比一年火，但影视行业的上市公司，这两年整体股价表现都不怎么好，多数都跌出了阶段性新低，赔得小股民们叫苦连天。

过去几年热闹异常，备受资本追捧的影视行业，如今却处处是坑。到底是哪里出了问题？

华谊兄弟：曾期许市值1000亿，如今跌到200亿，比不上光线

2013年6月，第19届上海电视节的一场论坛上，华谊兄弟董事长王中军说，自己十分看好中国的电影市场，华谊未来市值看到500亿，他甚至期许在他不当董事长的时候能达到1000亿。

在2015年中国牛市的时候，华谊500亿市值的目标确实达到过，1000亿也有过希望（最高的时候控股的华谊兄弟加上参股的掌趣科技总市值超过800亿），但如今，上市快九年，市值又跌回了200亿，股价7.36元，盘子越变越小。

中国的个股，跟大盘，重概念，不全看业绩，但同时也依赖于业绩。过去两年，华谊的盈利在影视类公司中，并不算突出。2016年，归属于上市公司股东净利润8.08亿，同比下降17.21%。2017年，归属于上市公司股东净利润8.28亿，同比增长2.49%。2018年第一季度，归属于上市公司股东净利润2.59亿，比上年同期的-6842万增长477.87%。

虽然业绩稳定，但华谊的股票跟着整个影视传媒版块走，没有起色，最近更是持续阴跌。作为曾经的行业领头羊，华谊的股价和总市值如今已比不上光线传媒。

光线2018年第一季度归属于上市公司股东的净利润为19.93亿，较上年同期增长976.95%（包括了卖出新丽传媒股份给腾讯的投资收入，如果除去，光线的净利润约0.43亿-1.43亿，同比下滑23%-77%）。截止6月4日，光线传媒股价9.84元，总市值288.7亿。

文投控股：国资背景，李冰冰黄晓明持股，复牌近三月跌50%

文投控股比华谊更狠，复牌不到三个月跌了50%多。

因拟收购杨洋、宋茜等持股的悦凯影视和陈万宁（宁财神）、滕华涛等持股的宏宇天润，文投控股于2018年2月1日起停牌，停牌前一日股价已经从高点的23元左右跌到了16.43元。2月6日，文投控股又公告了一件大事，拟31.2亿持有万达电影5.11%股份，成为万达电影第三大股东。3 月 13 日，文投控股复牌，然后开启了一路暴跌模式。截止6月4日，股价已跌到8.15元，总市值151.2亿，创下三年多来的新低。

可能很多人不怎么了解文投控股，但它现在的确是影视行业不可忽视的一家上市公司。文投控股有国资背景，实际控制人是北京市国有文化资产监督管理办公室（北京市政府直属机构）。文资办下属的北京文资控股是文投控股直接大股东，第二、第三大股东分别是耀莱文化产业股份有限公司和北京君联嘉睿股权投资合伙企业。

耀莱文化产业股份属于綦建虹，此人是成龙的好搭档和品牌使用者，名下有港股上市公司耀莱集团（主营名车、名表、珠宝、名酒等顶级奢侈品）、北京耀莱投资、耀莱文化传媒、耀莱航空投资等“耀莱系”产业。君联嘉睿里有冯小刚、张国立、李冰冰、黄晓明四位明星股东，前三人各出资2000万，黄晓明出资1500万。

文投控股是由其母公司北京市文资控股在2014年借壳ST松辽汽车，100%收购江苏耀莱影城管理有限公司和上海都玩网络科技有限公司后成立的。主营业务包括影视（耀莱影城、耀莱影视的影视剧投资制作及发行、艺人模特经纪）、游戏、投资三大块。

从其经营思路看，就是通过并购、入股完善影视娱乐及游戏产业链。但这两三年的收购并不顺利，去年曾计划收购孙俪等明星持股的海润影视，后放弃。最新公告的重组调整方案中，宏宇天润已不在被收购标的之列，只剩下估值由16.7亿下调到15亿的悦凯影视。另，受让万达电影股票的交易还在推进中。

子公司耀莱影城及孙公司耀莱影视的影院经营、电影投资等都是文投控股的优质业务。背靠成龙，有85 家耀莱影城649块银幕（截止2017年底），出品了《天将雄狮》、《功夫瑜伽》、《铁道飞虎》、《逆时营救》、《我不是潘金莲》、《英伦对决》、《芳华》、《英雄本色4》等电影。

“耀莱系”掌舵人綦建虹（左一）和成龙

2017年，文投控股归属于上市公司股东的净利润4.34亿，同比下降27.81%。2018年第一季度，归属于上市公司股东的净利润882万，同比下降61%。

北京文化：《战狼2》拉高股票，公告高管减持，打回原形

北京文化跟文投控股有点像，也是通过收购影视业内公司转型而来，如今成为电影行业重量级的玩家。这家公司因保底发行《战狼2》走红，广为人知。

北京文化掌舵人宋歌出演了《战狼2》

去年七月，《战狼2》票房日日高升的时候，北京文化股票跟着疯长，8个交易日累计上涨56%，市值涨了50多亿，股价超过21元。接着，股票进入下跌通道，一路走低。刺激这一逆转的是前晚的一则公告，北京文化包括董事、副总裁、董事会秘书、财务总监在内的5位高管，拟在公告披露后15个交易日后的6个月内减持合计不超过144万股。按8月7日收盘价21.14元算，减持股份市值3044万元。

可能因为股票跌的太快，在北京文化12月1日发的减持进展公告里，几位高管还都尚未通过任何方式减持。这个阶段，股价又跌回了《战狼2》上映前的13元上下。

接着经历了一波小的反弹，北京文化的股价又持续下跌。截止2018年6月4日，已跌至10.8元，总市值78.1亿，刷四年来新低。

北京文化前身是北京京西经济开发公司，是门头沟区政府下属全民所有制企业。1998年股份制改造，名为北京京西风光旅游开发股份有限公司上市。2013年开始向影院投资、影视方面转型，先后并入了艾美（北京）影院投资、北京摩天轮文化传媒、北京世纪伙伴文化传媒、浙江星河文化经纪，开拓了影院经营、电影、电视剧、艺人经纪四大业务板块。

除了很有背景和资源的各下属公司管理层，如杜杨（《同桌的你》、《心花路放》）、娄晓曦（《少帅》、《勇敢的心》）、王京花（名经纪人，公司旗下有陈道明、白百何、陆毅、胡军等艺人），北京文化还有吴京、乌尔善、徐浩峰、张黎等名导演，刘震云、严歌苓、舒心、刘伽茵等名编剧，以及陈国富、胡晓峰、边晓军、胡凡等名制片人。

2017年，北京文化归属于上市公司股东的净利润3.10亿，同比下降40.59%。2018年第一季度，归属于上市公司股东的净利润1275万，同比增长154.55%。

光线传媒：遭遇业绩和声誉双重危机

除了以上三个“典型案例”，影视行业的其他上市及待上市的公司，也都各有各的坑。比如上文提到的光线传媒，虽然今年第一季度净利润超高，但基本是卖出新丽传媒的投资收益，除去后，经营净利润同比下滑23%-77%。而且，据披露的电视剧和游戏业务收入推测，第一季度其主营的电影业务营收也是大幅下滑的。

今年，光线控股的猫眼经历了《后来的我们》退票风波，光线遭遇了《英雄本色2018》导演丁晟的宣发费质疑，光线与阿里巴巴三年的战略合作协议到期后不再续约。过去几年在电影行业看起来最顺风顺水的公司，如今正在遭遇业绩和声誉的双重危机。

万达电影：资产注入无进展，高管频离职

院线和影院股代表数万达电影。万达电影2017年7月3日宣布停牌，欲把万达影视资产注入上市公司万达电影，至今快一年时间，仍未复牌。早从2016年2月开始，万达电影就计划把万达影视和传奇影业注入万达电影，没成，后来业绩不够亮眼的传奇影业资产被剥离，留下万达影视再次注入，但截止目前仍未有实质性进展。

在这两三年间，媒体爆料多位高管从万达文化板块出走，包括原万达文化集团副总裁叶宁、原五洲发行总经理李宁、原万达院线副总裁许承宁、原万达影视总经理赵方、原传奇影业CEO高群耀、原万达影视新任总经理蒋德富、原万达影视副总经理贾燕江、原五洲发行新任总经理阙文雄、原美国院线公司AMC董事会主席张霖等。部分离职高管流向了华谊兄弟、新丽电影、华纳兄弟等。重要人才的离职，势必会影响到万达影视相关业务的经营。

乐视影业：受贾跃亭拖累，估值从98亿跌到30亿

其他几个影视行业的龙头公司博纳影业、嘉映影业、乐视影业、新丽传媒都曾或是正在努力在A股或港股上市中。这其中命运最具戏剧性的是乐视影业。

2016年5月，贾跃亭准备作价98亿把乐视影业装入上市公司乐视网，但还没实现前，贾跃亭就出事了。本来运营良好，风头很劲的乐视影业被主子贾跃亭的财务黑洞吸了进去，需要现金流支撑项目的乐视影业发展当然受到了阻碍。

张昭（左一）、贾跃亭（右一）

因为乐视影业算是优质资产，孙宏斌的融创入股乐视后，通过转让、拍卖等方式，有意把乐视影业和乐视网做了剥离，后乐视影业更名乐创文娱，独立运营，估值已经降到了30亿左右，连后起做电影的开心麻花（估值70亿）都不如。

小结：

跟其他的实体行业比，影视业其实是个很小的盘子，但是因为明星效应和大量曝光，让这个行业看起来非常耀眼，常常抓人眼球。

这又是一个高风险的，务虚的，讲故事的，容易起泡沫的行业，加上中国股市的不确定性和政策的不确定性，让投资者尤其是中小股民更难把握。尤其是近一两年，股市分化，有些版块和概念疯长，有些趴着不动，有些跌到没底，而影视传媒类股就属于跌到没底的这一类。

不过换个角度看，这也未尝不是好事。去掉泡沫，真的投资价值才能显现。站在山头上的人喊亏，但是对于山底的人，那是另一种感受了。