影视行业疫情阴霾未散 中国电影上市以来首次亏损

疫情重压下，国企中国电影预计2020年将出现上市以来的首次亏损。从第三季度整体业绩来看，影视行业尚未扭转势头，春节档能否顺利推进成为复苏关键因素。

中国电影大幅预亏

1月27日晚间，中国电影（600977.SH）发布公告称，预计2020年度亏损4.65亿元到6.75亿元；扣非后亏损5.92亿元到8.02亿元。2019年，公司这两项业绩指标分别为10.6亿元和9亿元，这意味着去年归母净利润将同比锐减超140%，扣非后同比减超160%。

中国电影业绩巨亏主要因为疫情对影视行业的冲击，全国影院自2020年1月24日至7月20日停业。公告称，由于公司具有全产业链属性，虽然在经营发展中具有较好的规模优势、较强的协同效应和一定的抗风险能力，但面对疫情这一全球性重大突发事件，以及疫情发展给宏观经济带来的重压，公司经营也不可避免地受到显著负面影响。疫情期间，公司的制片制作、发行营销、电影放映和影视服务业务受到严重冲击，由于营业收入大幅下滑且需承担较大的固定成本和刚性支出，上下游相关业务出现较大亏损。

中国电影还表示，2020年第四季度以来，公司在严格落实疫情防控措施的同时，力保生产安全、经营稳定，各项业务逐步恢复，亏损幅度有所收窄，但因市场需求尚未恢复到往年水平，行业整体承压。

中国电影是一家从事影视行业的国有企业，第一大股东中国电影集团公司持股67.36%。公司业务涵盖纸片制作、发行销售、影院、器材生产与销售等多个领域，创作影片包括《狼图腾》、《中国合伙人》、《建国大业》、《建党伟业》等。

中国电影于2016年8月挂牌上市，此后三年业绩表现相对平稳。2016-2018年间，中国电影全年营收由78亿元提升至90亿元；归母净利润由9亿元提升至15亿元。2019年，公司营收同比微增0.34%，归母净利润却同比减少29%至11亿元。2020年，公司单季营收大幅缩水约9成，并开始出现亏损。

在此期间，中国电影股价一路下滑，上市当月曾冲高至40元，但随后波动下跌，2020年全年累计跌11%。截至最新收盘，中国电影报收12.05元，相比最高价已跌去七成，总市值仅剩225亿元。

子公司计提商誉减值

业绩预亏的同时，中国电影还对旗下子公司计提商誉减值。公司表示，根据外部环境变化对经营业务的影响，经审慎评估，公司对收购中影巴可（北京）电子有限公司（下称中影巴可）股权形成的商誉计提1.74亿元的减值准备。

中影巴可成立于2011年，是中国电影全资子公司中国电影器材有限责任公司持股51%的中外合资企业，中影巴可并入中国电影报表。

这项减值准备曾在2020年8月29日的公告中提及。公告称，中影巴可作为影院设备的主要提供商，经营收入主要来源于新建影院和更新影院购置放映设备。受疫情影响，全国影院自2020年1月24日至7月20日均处于停业状态，部分影院存在资金承压、经营困难的情况，导致中影巴可的销售量明显下降。同时，部分关停影院的二手设备流入市场，对于中影巴可的新放映机销售造成冲击。

鉴于疫情冲击，公司以2020年6月30日为基准日，计提商誉减值准备1.74亿元，本次计提完成后，商誉账面价值为2.79亿元。

影视寒冬

疫情冲击之下，业绩、股价双双下滑的并非只有中国电影一家。即便下半年影院陆续恢复，上市公司的业绩也暂未实现明显扭转。

从2020年第三季度业绩来看，根据Wind统计，在影视板块的28家上市公司中，营业收入和归母净利润实现同比增长的仅有6家，横店影视、万达影业等影视龙头净利润也大减240%、340%。在股价表现上，2020年全年实现股价上涨的也仅有华凯创意、风语筑、唐德影视、光线传媒和横店影视5家，而跌幅最大的吉翔股份、中广天泽股价均腰斩。

公开数据显示，2020年中国电影市场仅实现204.17亿票房，仅为2019年的三成。2020年共有294部影片上映，其中《八佰》《我和家乡》《姜子牙》三部电影占据了25.65%的票房，行业进一步向龙头集中。不过，虽然疫情给2020年的电影市场造成打击，但是中国仍然超过北美成为全球第一大电影市场。

临近年底，电影春节档表现吸引市场关注。目前，2021年春节档已定档8部影片，其中7部为2月12日（大年初一）上映，包括万达电影出品的IP系列喜剧悬疑电影《唐人街探案3》、北京文化出品、猫眼发行的喜剧电影《你好，李焕英》、华策影业出品的奇幻动作电影《刺杀小说家》、华谊兄弟参与出品的《侍神令》、光线传媒参与出品的喜剧犯罪电影《人潮汹涌》、以及华强方特出品的IP系列动画电影《熊出没•狂野大陆》、追光动画、阿里影业出品《新神榜：哪吒重生》。另外《我的初恋十八岁》于情人节（大年初三）上映。

天风证券分析指出，考虑春节档定档影片阵容，以及为防控新冠疫情多地对于就地过年的倡议，我们认为如果2021年春节档能够顺利推进，档期票房有望创新高，头部影片单片存在票房超预期可能性。

对于整个2021年电影市场的表现，中原证券认为2021年有望迎来内容大年。主要原因有两个：一是2021年是中国共产党建党100周年，主旋律献礼片数量较多，参考过往两年的主旋律影片优异的票房和口碑表现，2021年主旋律影片的表现值得期待；二是在2020年撤档的海外大片有望在2021年陆续改档上映，而海外大片的引进也有望进一步丰富国内电影市场的内容，满足更多观众的需求。