爱奇艺获2.87亿美元融资，百度持续“输血”

赴美上市4年后，连年亏损的爱奇艺再迎来一笔大额融资。

近日，爱奇艺宣布与百度及Oasis Management Company Ltd.等投资机构签订认购协议。投资人同意以私募方式购买共计164705882份新发行的公司B类普通股和304705880份新发行的A类普通股，总购买价为现金2.85亿美元。

其中，百度将认购B类普通股，其他投资人将认购A类普通股。

在经历了“传闻阿里巴巴与百度暂缓收购爱奇艺谈判,字节跳动有意入股”等消息后，百度将继续与爱奇艺不离不弃。

01 总融资超过400亿元

算起来，这是爱奇艺自成立以来在资本市场上的第8次大动作。这期间，百度还与爱奇艺上演了甜蜜、迷茫、分离、嫌弃再重归于好的复杂戏码。

爱奇艺正式上线于2010年，百度出资，并获得Providence资本5000万美元注资。

2014年，爱奇艺引入了小米、顺为3亿美元战略资金，其中小米入股了18亿元人民币，百度继续跟投。

2017年2月，爱奇艺完成一笔15.3亿美元的可转债认购，其中百度认购3亿美元。此轮可转债的主要认购方为百度、高瓴资本、博裕资本、润良泰基金、IDG资本、光际资本、红杉资本等。

2018年3月，爱奇艺在美国纳斯达克正式敲钟上市。IPO定价为18美元，计划发行1.25亿股美国存托凭证（ADS），募集资金22.5亿美元。

加上2018年上市后三次发债融资，合计融得27.5亿美元，以及近日的2.85亿美元融资，爱奇艺的总融资已经超过了400亿元人民币。但融钱的速度似乎永远跟不上烧钱的速度。

02 4年亏损高达326亿元

10年来，视频网站风云变幻，酷6、56、迅雷、PPTV等经历了衰弱、转型和卖身，以《越狱》《老友记》《生活大爆炸》《绝命毒师》等热门美剧发家的搜狐视频掉队，乐视视频遭遇资金危机。最终形成了“爱腾优芒”的第一梯队阵营。

但在这个过程中，为了争夺内容版权优势，同时也为了支撑越来越精良、演员费用越来越高的自制剧和自制综艺，不得不支出了大量的内容成本。

例如2015 年爱奇艺推出同名 IP 改编的《盗墓笔记》，每集成本高达 500 万，集合了初代流量明星杨洋和李易峰做主演。

彼时采取的播放模式是爱奇艺VIP会员付费观看全集，这是视频网站具备里程碑意义的一步，整部网剧24小时点击破亿，并最终为爱奇艺带来了27亿流量。

这部在 " 大 IP+ 流量明星 " 的组合模式下推出的探险剧是爱奇艺交出的一份自制爆款答卷。在《盗墓笔记》的助力下，爱奇艺当年订阅会员数由500万跃升至2000万。

但每集投入高达500万元，这是远高于传统电视剧的制作成本，天价自制剧模式由此开启，内容成本开始激增。

2015年，爱奇艺的内容成本仅为37亿元，而3年后已高达211亿元，

2018年之后，由于“限薪令”等政策出台，行业开始回归理性，内容采购和制作成本出现明显下降，此后爱奇艺的内容成本得到控制，增速降至个位数。

但平台已然做大做强，要想保住“第一梯队”的位置，每年必须付出巨额的内容成本，且长期来看，只有持续加大对内容的投入，才能保持高付费用户的增长和留存，

2019年，爱奇艺内容分销、在线广告、会员服务三大收入来源合计252.5亿元，当年内容成本为222.5亿元；2020年内容成本为208.9亿元；2021年的内容成本为207亿元。

有媒体推算，这几年爱优腾为了互相竞争，在内容端的投入已经超过了千亿元。事实上，目前主流的视频网站，除了芒果TV实现盈利外，优爱腾三大平台还处于亏损状态。

根据财报显示，自2018年上市以来，爱奇艺过去4年分别净亏损91亿元、103.23亿元、70.38亿元、62亿元，4年亏损高达326亿元。

大幅烧钱是长视频平台争夺市场的必要手段，但盈利终究是投资者们最现实的目标。

03 开支节流、会员涨价

在内容成本居高不下的影视行业环境下，爱奇艺的策略是缩窄 " 运营亏损率 ”。

2021年12月，有消息称爱奇艺启动了史上规模最大的一轮裁员，裁员比例在20%到40%，砍掉了一些低效率业务，节约一些与人相关的成本和费用。这一举措对降低成本有了明显提升。

2021年，归属于爱奇艺的净亏损为62亿元，较2020年的70亿元，收窄 11%。其中，Q4 运营亏损5.2亿元，亏损率由上年同期的13%大幅收窄至7%。

与此同时，爱奇艺对内容成本也有了更严格的控制。数据显示，四季度，爱奇艺营收成本65亿，同比下降4％，环比下降7.4%；其中内容成本为49亿元，同比下降5%。2019-2021年，爱奇艺内容制作成本分别为222、208、207 亿。

在财报的电话会议中，龚宇表示将实现 2022 年全年 non-GAAP 运营层面盈亏平衡，并尽快实现季度 non-GAAP 运营层面盈亏平衡。

节流、开源是长视频产品的盈利关键。开源即收入，包括会员、广告、版权分销以及其他收入。

在《延禧攻略》等多部热剧的带动下，受益于订阅会员数量的大幅增长，爱奇艺会员收入于2018年第三季度首次超越在线广告，成为爱奇艺最重要的收入来源。

2021年在爱奇艺四大主营业务中，会员收入仍是第一大营收来源。数据显示，在第四季度，爱奇艺会员收入为41亿元，同比增长7%；在线广告服务、内容分销、其他收入分别为17亿元、7.615亿元、8.418亿元，同比下降10%、5%、12%。

但会员需要同比增长并不是依靠会员拉新，而是用户支出更高的订阅费。最新财报显示，四季度爱奇艺订阅用户数继续回落至9640万人，直接回到了2019年初的水平。

会员收入主要受两个因素影响，一是付费会员数量，二是每付费会员平均收入，目前订阅会员数已进入增长瓶颈期，提价，成为增加会员收入的重要途径。

例如2019年底《庆余年》上线后，推出超前点播服务，VIP会员如想提前追剧需要每集额外支付3元的费用，被网友大肆吐槽。

而在2020年11月、2021年12月，爱奇艺分别对会员进行了涨价，目前其会员价格在长视频行业中处于最高水平。

服务价格上涨，必须以优质内容作为依托。平心而论，爱奇艺近年来推出了许多叫好又叫座的作品，例如《无证之罪》《隐秘的角落》《沉默的真相》《人世间》等。

但如果后续不能持续产出“隐秘的角落”，价格相对其他平台又不占优势，用户流失是摆在面前的一大难题。

2020年数据显示，2022年、2023年和2024年，爱奇艺需要支出的最低付款额分别为62.4亿元、34.2亿元和12.86亿元，这一部分主要和许可版权和内容制作相关。另外，2021年年报中，爱奇艺的应付账款为88.96亿元。

可见，爱奇艺仍然急需“输血”。而随着会员数量逼近天花板，内容成本又高企不下，加之外部竞争环境的不确定性，爱奇艺何时能实现盈利，仍是一个未知数。

本文来自微信公众号 “话娱”（ID：huayufunds），作者：湖南猪血丸子