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米高梅在多年前就想把公司卖掉
想要了解米高梅为什么在很多年前就想把公司卖掉，首先要了解一下米高梅的历史。米高梅这几年来一直面临着很多困难。在2010年时，米高梅就申请破产了，当时有很多激进的对冲基金在米高梅破产前就通过债务持有大量该公司的股票，这其中就包括被称为“华尔街之狼”的卡尔•伊坎等激进的投资者，这帮人认为在米高梅破产后，还有机会通过重组该公司来继续赚钱，卡尔•伊坎曾大力推动米高梅与竞争对手狮门影业(Lions Gate)的合并，但最终未能实现。
大家也都知道，虽然很多大片都出自米高梅，但其在财务方面一直以来也存在很多问题，所以这也成了很多试图迅速从其身上获利的对冲基金的目标，而管理团队也知道公司在财务方面存在的这些问题，但这些问题从申请破产后到现在还是没有改变。比如在2018年，米高梅的时任首席执行官Gary Barber在未经董事会批准的情况下，就试图秘密的将公司卖给给苹果（AAPL），结果在事情败露后，立即被开除了。
好在疫情期间人们对流媒体内容需求的急剧增长以及对线下电影院需求的急剧下降，为米高梅再次卖掉自己创造了一个机会，最后，亚马逊（AMZN）出价最高，所以就卖给亚马逊了。
亚马逊进军流媒体大战
从亚马逊的角度来看，收购米高梅也是出于战略方面的考虑（收购后可以在流媒体行业获得更大的市场份额），因为近年来随着Disney+和Apple TV的崛起以及行业竞争的加剧，亚马逊Prime早就想找一个可以让它获得快速增长的收购标的了，而米高梅正好符合他们的目标。
米高梅的价值
从总体上看，米高梅最大的价值在于涵盖了4000多部电影、17000集电视剧、180项奥斯卡奖和100项艾美奖。以及拥有特许经营权和最大收入来源的25部詹姆斯·邦德系列电影。其他著名的电影包括《机械战警》、《洛奇》、《粉红豹》、《古墓丽影》和几部著名的电视剧，比如《维京传奇》、《冰血暴》等，相信很多大家都看过。
而亚马逊Prime在收购米高梅后，可以直接拥有Netflix（NFLX）等竞争对手一直以来难以拥有的好莱坞经典电影。而这将会对亚马逊Prime和整个流媒体行业产生重大影响，关于这一点，我们将会在下面详细介绍。
财务数据
从上面的数据中，我们可以很明显的看出来，亚马逊对米高梅的收购支付了很高的溢价。在这个行业中，TV（交易价值）/收入和TV/息税折旧摊销前利润分别为3.00倍和12.30倍。而在亚马逊收购米高梅的案例中，这一倍数已经达到了5.32倍和17.46倍。
如果你将3.0倍的收入倍数应用于米高梅，它的年收入应该在28亿美元左右。亚马逊却花了85亿美元来收购米高梅，这突显出亚马逊对米高梅的出价明显过高。
风险：米高梅的债务
猛兽财经认为，米高梅在被亚马逊收购前债务不断增加的原因主要有两个：首先，它在2017年收购了流媒体平台EPIX（从其2017年的债务激增就可以看出），其次是它在内容方面的投资，因为它试图增加其在内容方面的节目和剧集数量，在2017年至2019年间，米高梅已经将它的节目数量从21集增加到了41集了。
虽然目前还不清楚这笔收购的具体交易细节（债务和股票组合），但亚马逊在未来肯定会消减米高梅的债务，这种方式可以是通过出售不太知名的特许经营权来实现（这些特许经营权可能没有流行或延续的前景）。
米高梅电影特许经营权的可扩展性
迪士尼（DIS）在2009年以38亿美元收购漫威电影宇宙旗下系列电影的特许经营权就是这个行业的一个经典案例，虽然电影公司和漫威电影宇宙的收入分成是一半对一半，但这项收购还是为迪士尼带来了超过220亿美元的总收入。
然而，就米高梅的特许经营而言，其特许经营似乎很难扩大规模。我们就以詹姆斯·邦德系列电影为例，当其他公司在推出詹姆斯·邦德系列电影的商品或游戏时获得的授权是非常有限的。
收购后如何执行
内容的授权和独家性问题将是亚马逊在收购米高梅后需要面临的第一个关键问题。是应该继续签署米高梅的授权合同（牺牲亚马逊Prime平台本身的独家性和核心竞争力）来换取米高梅授权带来的收入，还是应该继续保留米高梅所有内容的独家性（牺牲米高梅的授权收入）来换取亚马逊Prime订阅用户的增加？
这些对亚马逊来说都是非常艰难的决定，没有明显的答案。即使亚马逊真的决定采用其中一种选择，这个选择是否会产生预期的后果，也要在多年后才能看出来。
行业展望
美国的流媒体行业目前正处于一个分水岭阶段，在多年来将市场份额置于盈利能力之上之后，现在这些公司正在向盈利方面转变，并产生了很多盈利模式，比如迪士尼+等公司正在考虑通过降低用户订阅成本，并在其平台上投放广告的方式来赚钱。而Netflix已经排除了在其平台上投放广告的可能性，而是会通过提高订阅价格的方式来赚钱。
本文来自微信公众号“猛兽财经”（ID：mengshoucaijing），作者：猛兽财经
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