博纳影业股价暴涨185%，文娱企业迎来上市潮

 八月，内地影视文娱企业迎来上市潮。前有专注现实题材剧集创作的柠萌影视挂牌港股，后有新主流电影爆款捕手博纳影业登陆A股。签下韩庚、王一博等国内知名艺人的乐华娱乐，也已在八月初通过港交所聆讯，或将于9月初正式在港主板挂牌上市。

这三家已经或者即将上市的内地影视文娱企业，主要业务分别集中在电影、电视剧、艺人管理方面。它们的集体入市，也让沉默已久的内地文娱资本市场，重新热闹起来。

此外，7月底，以网剧、网络电影制作、发行为主营业务的耐看娱乐，也第二次向港交所主板提出上市申请。对于影视文娱公司而言，专注优质内容输出，才是获得观众与资本青睐的最大法宝。

01.专注成为获准上市最大内因

2015年，海外上市的博纳影业市值最高峰时，不过60亿元出头。同期，A股上市的光线传媒、华谊兄弟分别达到790亿元、610亿元。

这种巨大市值落差之下，博纳影业选择海外退市转战国内市场。“回想这十年当中，我做的一个人生重要的决定，2015年绝对是退市，2016年4月份，（博纳影业）告别纳斯达克正式下市。我走了七年多，从递交材料到过会通过1870天，从过会到拿到批文630天，走得好艰苦。”

8月14日，第十二届北京国际电影节电影强国论坛上，博纳影业创始人、董事长兼总经理于冬回忆过去十年时光时，如此感慨。同时，他也坦言这不影响公司发展，因为专注主业是博纳影业与生俱来的基因。

2014年《智取威虎山》之后，博纳影业在新主流电影创作道路上越走越远，逐渐成为行业标杆。《红海行动》《中国机长》《烈火英雄》《长津湖》等一批同类型作品，分别在国内三大头部黄金档满载而归。其中，《长津湖》更是以57.75亿元票房，成为有统计记录以来中国影史单片票房冠军。

最新招股书中，博纳影业披露了近三年来主投、参投、发行的多个电影项目的营收情况。其中，《长津湖》在2021年带来超过10亿的投资收入、超过6亿的发行收入；《中国机长》带来的投资和发行收入合计超过6.7亿元。未来，公司将强化主旋律商业电影的优势地位，稳中求进，创立主旋律系列品牌。

专注也是柠萌影视能够成功挂牌港股的重要原因。

诞生7年有余的柠萌影视，已制作出《小舍得》、《三十而已》、《小欢喜》、《小别离》等多部现实题材爆款剧。2018年，《小别离》获得第31届飞天奖“优秀电视剧”大奖；2020年，《三十而已》于2020年电视剧网络播放量排名第一，《小欢喜》分别获得第32届飞天奖“优秀电视剧”大奖及第30届金鹰电视节“优秀剧集奖”。

根据柠萌影视招股书显示，2019年、2020年和2021年，公司营业收入分别为17.94亿元、14.26亿元和12.49亿元。其中，版权剧授权收入成为其重要收入来源，2019至2021年，公司源于此项业务的收入分别为16.33亿元、12.07亿元和10.51亿元，分别占总营业收入的91.0%、84.7%及84.2%。

即将港股上市的乐华娱乐，主要营收来自艺人管理业务。手握韩庚、王一博等多名国内知名艺人经纪合约，成公司营收最大底气所在。

乐华娱乐也在招股书中坦言：公司大部分收入来自艺人管理业务，倘若未能维持与艺人及训练生的关系，或扩大签约的艺人及训练生的数目，公司业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响。

此外，暑期档的火爆叠加相关政策利好，则是这些企业能够上市的外因所在。

当前，2022年暑期档票房已经突破90亿元大关，较去年同期73.81亿元有较大提升。《人生大事》《独行月球》等爆款影片，掀起一波又一波观影高潮。

7月21日，商务部等27部门发布《关于推进对外文化贸易高质量发展的意见》，提出深化文化领域改革开放、培育文化贸易竞争新优势、激发市场主体发展活力、完善政策措施，涉及文化传媒、网络游戏、动漫、创意设计等各个领域。

02.打造全产业链模式成行业标配

截至8月30日收盘，12天时间内，博纳影业每股价格从首发时的5.03元上涨至14.36元，涨幅高达185.49%，整体市值达到197.38亿。按此计算，持股比例达到27.32%的公司最大股东于冬身价，已超53亿元。

对于公司而言，首次公开发行所募集资金扣除发行费用后，将按实际业务需求投资于博纳电影项目和博纳电影院项目。其中，博纳电影项目总投资规模达到16.8亿，拟投入募集资金10.3亿。

这些资金将用于《智取威虎山前传》《红海行动2》《反恐行动》《血战上甘岭》《汶川大地震》等10部院线电影的制作。其中，绝大多数作品类型属于公司擅长的新主流电影。第十二届北京国际电影节电影强国论坛上，于冬也表示条件允许的情况下，未来10至15年将会至少拍摄一百部国产电影。

目前，博纳影业除了投资与发行业务之外，还布局了院线业务、影院业务，打造全产业链模式。 

根据招股说明书显示，柠萌影视主营三大业务分别为版权剧、内容营销及其他业务，也是涵盖行业制宣发等重要环节。此外，公司表示本次全球发售所得款项净额约3.2亿港元。

其中，50%拟用于制作公司的版权剧，包括《小欢喜2》《四十正好》等7部剧集的开发、发行和推广；15%拟用于开拓新兴商机，包括剧集角色的短视频账号开发和商业化；15%拟用于寻求战略投资及收购机会，包括行业上游的文学IP公司和下游的内容营销公司等。

除了艺人管理业务外，乐华娱乐主营业务还包括音乐IP制作及运营、泛娱乐业务。三者之间存在一定互补关系，有利于利润最大化。

主营业务布局多元化，打造全产业链模式，也成为近年上市影视文娱企业发展的一大特征。当下，博纳影业主出品的《海的尽头是草原》，即将登陆中秋档。柠萌影视制作，原班人马加盟的《二十不惑2》正在热播中。

无论上市与否，影视文娱相关公司能否走得更远，依然取决于优质内容的持续输出能力。未来是否还有更多优秀文娱企业加入上市行列，时间将会给出答案。