《与凤行》开播成爆款，阅文精品储备丰富

3月18日，阅文集团公布2023年全年业绩报告。数据显示，2023年度阅文集团实现营收70.1亿元；归属于公司股东的净利润8.0亿元，同比增长32.3%；同时，阅文经营利润达到7.1亿元，同比增长12.8%。

近期，阅文集团获得摩根士丹利、花旗、交银、野村、中金、中信里昂、交银国际等多家机构买入评级、增持评级。摩根士丹利发布研报表示，集团制作和投资的电影《热辣滚烫》票房表现将成近期股价催化剂，如票房超过35亿元，阅文集团股价可能升5%至20%。

据统计，自2024年2月10日《热辣滚烫》上映以来，阅文反弹幅度超过18%。花旗分析师发布关于阅文策略性观点报告，称影视业务今年表现更佳，“我们预计受惠良好产品管线、投资畅销电影《热辣滚烫》以及多部IP作品定档，2024年有望实现超额收益”，料股价在未来3-6个月迎来反弹。

《热辣滚烫》或成爆款催化剂，战略级内容储备有望带来“爆款之年”

阅文集团制作和投资的电影《热辣滚烫》领跑2024春节档，截止3月18日，票房突破34亿元，成为春季档票房冠军。索尼影业购买《热辣滚烫》全球发行权，负责该片海外同步上映发行。值得一提的是，早在2021年春节档，阅文参与投资的电影《你好，李焕英》以54.13亿元的票房成绩位列中国影史票房第三名，而同样是索尼影业拿下了的《你好，李焕英》英文版翻拍权。

交银国际发布研报表示，《热辣滚烫》成今年春节档票房冠军，不仅为阅文带来了丰厚的财务回报，接连不断的爆款精品，也从侧面印证了阅文在IP产业链上的综合运营能力，阅文继续保持在优质文娱内容领域爆款制造的领先地位。

野村发布研报称，受宏观因素改善，以及稳健的内容推出所支持，相信今年对阅文集团的业务会是更好的一年。阅文今年将推出的自制内容强大，包括《庆余年2》《斗破苍穹2》《与凤行》，以及电影《异人之下》等，有利集团今年的收入及盈利增长。

由此可见，2024年阅文将迎来大产品周期。多部重量级待播IP剧备受瞩目，或拉开24年作为爆款之年的序幕。3月18日，赵丽颖和林更新主演的《与凤行》如期上线，开播25小时39分钟后热度破30000，创腾讯视频最快进爆款俱乐部剧集纪录。

除此之外，据了解，截止3月13日，作为2023阅文全球华语IP盛典中“年度最受期待改编IP”的《庆余年2》预约人数已突破1200万，成为全网首部预约破千万的剧集；《大奉打更人》目前预约超200万。年内将会上线的《狐妖小红娘月红篇》目前预约也超300万。

影视之外，在变现能力极强的手游领域，战略级IP《斗破苍穹》系列、《斗罗大陆》系列、《全职法师：猎人大师》《赘婿》《聊天群的日常生活》等IP游戏版号获批，有望于2024年上线。国海证券发布研究报告称，展望2024年，阅文多个版权改编方向储备丰富、阵容强大，有望给今年业绩提供较大弹性。

其中，《斗破苍穹》《斗罗大陆》等IP都始于10年之前的网络小说连载。花旗认为，随着电视剧/电影/漫画和动画内容的增加，IP改编业务可能会录得可观的按年增长。

未来预期明确，全面推进IP多维度商业化

阅文加快IP全生命周期开发体系的建设，以最快的速度与最有优势的IP开发能力结合。2023年12月11日，基于强化在动画和漫画领域的内容布局，阅文还宣布收购腾讯动漫部分资产，将《狐妖小红娘》《一人之下》等头部国漫IP收入自身的IP库。花旗、中金、富瑞也都表达了对这笔收购案的看好，丰富了阅文上游头部IP储备，补充动画产能的同时为小说漫改的合作产线巩固基础，有望为阅文业务增长带来新驱动。

富瑞在研究报告中指出，此笔交易将进一步扩大IP开发的内容组合、人才资源和效率，释放动漫IP协同效应。交银国际认为此笔收购在丰富IP储备同时，强化IP多元化开发协同。

在IP全生命周期开发体系的建设上，阅文将拥有新丽、腾讯动漫两大知名厂牌资产，形成了集网文、精品剧集、漫画与动画、游戏和IP衍生的全过程IP规划和运营体系，被认为是当前最明确，也是最有想象空间的IP开发公司样本之一。

天风证券称，阅文长期有望依托IP生态链成长为全球顶尖的文化产业集团。

2023下半年依托IP全生命周期开发体系，阅文从多个维度全面提速IP商业化业务，特别在海外及短剧已经取得了实实在在的商业价值和社会价值。

短剧探索或带来增量机会，阅文集团去年年底进军精品短剧市场，发布了“短剧星河孵化计划”，以及互动短剧的创新尝试，进一步丰富内容生态。首部互动短剧《谍影成双》计划在今年上线。根据ADXray数据，阅文出品玄幻短剧《万道龙皇》上线72小时内流水突破千万元。

短剧投入低、止损快，模式打通后或将加速平台中长尾IP内容改编，拓展商业化潜力。据阅文公告称，阅文将与腾讯联手在2023-2025年推出300部短剧，以满足不断增长的需求。富瑞证券认为其中260个作品预计将提前完成。

短剧之外，阅文还在强化出海业务。在海外发行上，与包括索尼影业、迪士尼、爱奇艺国际、腾讯视频国际等几大集团达成合作，继《庆余年》《赘婿》《斗罗大陆》《锦心似玉》等IP剧集在海外上线后，《人世间》《热辣滚烫》《庆余年2》等影视作品也将通过迪士尼流媒体平台和索尼哥伦比亚发行登陆全球市场。

此外，AI技术将在生态中扮演更加关键的角色，比如阅文曾公布AIGC帮助漫改效率提升20%，AI机翻可让翻译成本降低到1%。摩根士丹利和富瑞证券等机构认为，这些AI战略布局将为阅文集团带来新的增长动力，推动公司在网络文学和IP开发领域的长期发展。

综合来看，资本市场对其长期增长潜力保持乐观。一方面是基于阅文在网络文学和IP开发领域的深厚积累，另一方面则还是对阅文接下来的战略内容储备充满信心，使其具备了强大的市场竞争力和发展潜力。随着公司战略的逐步落地和内容储备的进一步释放，阅文集团有望在未来几年内实现更加亮眼的业绩表现，为投资者带来丰厚的回报。